中國已成為全球最大的PPP市場。截止2016年9月，全國PPP綜合信息平臺入庫項目10170個，總投資額12萬億元。一萬個PPP項目有一萬個不同的樣子，如何挑選出優(yōu)質(zhì)的PPP項目成為投資者面臨的一大難題。財政部已經(jīng)公布了兩批示范項目，第三批示范項目也公布在即，這固然能提供一定的參考，但依然無法滿足龐大的投資需求。本文旨在從地區(qū)、行業(yè)、公司層面系統(tǒng)梳理篩選PPP項目的邏輯。
一、地區(qū)選擇
PPP項目的參與方包括政府、企業(yè)和金融機構(gòu)，理論上講， PPP不是單純的政府項目，政府是承擔(dān)有限責(zé)任的小股東，各方利益共享、風(fēng)險共擔(dān)才是PPP的本質(zhì)。但從我們調(diào)研的反饋來看，大部分項目仍然被定位為政府項目，很多糾紛爭議最終可能還是要依靠政府的協(xié)調(diào)和支持來解決，所以不管什么項目，第一準(zhǔn)則都是選地方政府合作方。篩選優(yōu)質(zhì)的地方政府合作方可以從以下三方面入手：地方市場需求、地方政府財力、地方政府信用。
（一）地方市場需求
有需求的地方才有市場，PPP項目投資也不例外，在進(jìn)行地區(qū)選擇時應(yīng)重點關(guān)注市場需求，比較直觀的是該地區(qū)PPP項目數(shù)量和投資額。一般來說，項目數(shù)量越多，投資額越大，可挑選的空間和余地越大，成功的概率就越高。
1入庫項目數(shù)量和落地項目數(shù)量高度契合
從表1可以看出，入庫項目數(shù)量和落地項目數(shù)量高度契合，入庫項目數(shù)量前五名分別為貴州、山東、新疆、四川和河南，其對應(yīng)的落地項目數(shù)量也位居前列。

2入庫項目規(guī)模和落地項目規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)
從表2可以看出，入庫項目規(guī)模和落地項目規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)，入庫項目規(guī)模排名靠前的貴州、山東、河南、四川等地表現(xiàn)不俗，落地項目規(guī)模遙遙領(lǐng)先。值得提出的是，北京雖然入庫項目總量不高，但隨著地鐵14和16號線、興延高速等大型項目相繼落地，PPP項目落地駛?cè)肟燔嚨溃涞匾?guī)模大幅提升。


（二）地方政府財力
政府是PPP模式的重要參與者，在項目運作的全生命周期內(nèi)，財政支出責(zé)任主要包括股權(quán)投資、運營補貼、風(fēng)險承擔(dān)、配套投入等。
為規(guī)范財政支出管理、防范和控制財政風(fēng)險，需識別、測算PPP項目的各項財政支出責(zé)任，科學(xué)評估項目實施對當(dāng)前及今后年度財政支出的影響，只有通過財政承受能力論證的項目才可進(jìn)入到下一階段。具體的標(biāo)準(zhǔn)為每一年度全部PPP項目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過10%，并在編制年度預(yù)算和中期財政規(guī)劃時，將項目財政支出責(zé)任納入預(yù)算統(tǒng)籌安排。因此，地方政府財力也是在進(jìn)行PPP項目投資時必須考慮的問題。如財政狀況較好的江蘇、山東、浙江、北京等地PPP項目進(jìn)展較為順利，落地率位居前列。

綜合上述兩個因素，市場需求巨大、財政實力雄厚的區(qū)域更合適PPP項目投資，結(jié)合上圖入庫項目規(guī)模和財政收入的分布看出，右上區(qū)域值得關(guān)注，確實，當(dāng)前PPP項目落地規(guī)模排名前十的省份分別為貴州、山東、北京、江蘇、河南、四川、河北、湖南、云南和安徽，與現(xiàn)有分布擬合度高。
（三）地方信用水平
PPP項目合作期限一般為10-30年，甚至更長，對于這種長期合作，契約精神與伙伴關(guān)系是PPP項目成功的關(guān)鍵所在，因此，在政府和社會資本的合作過程中，必須重視PPP項目合同契約約束。
現(xiàn)階段，鑒于政府在PPP項目中的主導(dǎo)地位，政府尊重契約精神是PPP項目成功的關(guān)鍵。為構(gòu)建完善的信用體系，大力培養(yǎng)政府方精神和法治精神，財政部制定的《PPP項目財政管理辦法》正在公開征求意見，規(guī)定“將把PPP支出納入預(yù)算，并對不履約的地方政府進(jìn)行強制扣款”。在該辦法尚未出臺、信用體系尚未成熟的背景下，可參考以下三個因素。
1地方政府信用評級
簡單參照現(xiàn)有的地區(qū)經(jīng)濟、財政數(shù)據(jù)等低頻信息，難以形成有效的地方政府信用判斷，而城投債市場以政府定城投的投資思路長期存在，我們認(rèn)為城投債發(fā)行主體及其發(fā)行的城投債的市場數(shù)據(jù)，目前可以成為地方信用分析較好的參照物。

從城投主體的評級分布來看，北京、上海、廣東、天津的AAA主體以及中高評級主體（AA+及以上）的占比均高于其他地區(qū)，正體現(xiàn)了上述地區(qū)經(jīng)濟實力強、財政收入高、地方政府信用資質(zhì)高的市場認(rèn)知。
除了上述地區(qū)，吉林、寧夏地區(qū)的城投也是以中高等級（AA+）為主，AA及以下的評級主體占比比其他省份（除了京、滬、廣、津）要更低一些，但沒有AAA主體。
新疆、內(nèi)蒙古、湖南、遼寧、貴州、安徽、黑龍江以及陜西地區(qū)的低評級城投占比居于全國前列，均達(dá)到了80%以上。
結(jié)合城投主體評級，我們認(rèn)為，北上廣津作為全國經(jīng)濟最發(fā)達(dá)地區(qū)，財力雄厚，地方政府信用較好，是投資的首選。
2地方政府歷史履約情況
政府作為PPP模式的重要參與者，對項目成敗起著決定性的作用。因此，必須對地方政府的履約情況進(jìn)行追蹤，對發(fā)生過違約事件的地區(qū)予以重點關(guān)注。
（1）各地債券違約
債券一直被視為安全的投資標(biāo)的，收益相對穩(wěn)定，不承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，且可按期收回本金，確實在2014 年之前，中國債券市場沒有發(fā)生過發(fā)行主體實質(zhì)性違約，但其后，在經(jīng)濟下行和企業(yè)經(jīng)營不善的雙重壓力下，中國債券違約事件屢屢發(fā)生，風(fēng)險暴露。2014年共發(fā)生6起，其中2起在浙江，上海、江蘇、福建和天津各1起，全部為民企和外企。2015年增加到18起，江蘇、四川、河北、山東和北京成為高發(fā)地，且出現(xiàn)了國企的身影。2016年，債券違約增至47起，涉及的區(qū)域和規(guī)模均在擴大，遼寧多達(dá)7起，國企違約事件更加普遍。因此，在進(jìn)行投資時，必須高度警惕，嚴(yán)控風(fēng)險。

 
（2）各地PPP項目違約
以往PPP項目違約及處置結(jié)果也是在社會資本進(jìn)行PPP投資時必須重點關(guān)注的問題。理論上，歷史上發(fā)生過PPP項目違約事件的地區(qū)，后續(xù)違約的概率會加大，在投資決#策時必須更加謹(jǐn)慎。
在PPP模式中，政府違約主要表現(xiàn)為不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)，從而損害社會資本的合法權(quán)益。

長春匯津污水處理廠項目可作為違約處理案例。2000年，長春市政府授信排水公司與匯津公司達(dá)成合作協(xié)議，約定排水公司將處理設(shè)施的在建工程和土地使用權(quán)作資0.5億，匯津公司出資3.2億元，雙方投資共建中外合資企業(yè)—匯津中國（長春）污水處理有限公司，負(fù)責(zé)長春市北郊污水處理廠的建設(shè)和經(jīng)營，為期20年，并制定了《長春匯津污水處理專營管理辦法》，規(guī)定由長春匯律公司處理排水公司處供應(yīng)的污水，自來水公司向用水戶代收污水處理費后上繳至財政局，財政局撥付給排水公司，最后由排水公司向匯律公司支付污水處理費。年底，項目投產(chǎn)并正常運行，然而，從2002年年中開始，排水公司開始拖欠污水處理費，2003年，長春市政府以《長春匯津污水處理專營管理辦法》違反了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于妥善處理現(xiàn)有保證外方投資固定回報項目有關(guān)問題的通知》、《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》等相關(guān)規(guī)定，單方面予以廢止，并停止支付任何污水處理費，截止10月底，累計欠費高達(dá)9700多萬。在多次交涉無果的情況下，匯律公司將長春市政府作為被告向法院提出行政訴訟，一審敗訴。次年匯律公司向吉林市法院提出申訴，同時長春匯律北郊污水處理廠正式停產(chǎn)，39萬噸/日的污水直接排入松花江。經(jīng)過兩年的法律糾紛，最終以長春市政府以2.8億回購而結(jié)束。但是這一PPP項目由于政府失信不僅讓社會資本遭受損失，而且還給松花江流域造成了不可逆轉(zhuǎn)的傷害。
（3）地方政府領(lǐng)導(dǎo)更迭頻率
由于PPP項目周期長，項目運營期通常長達(dá)20-30年，一些地方政府換屆后，易出現(xiàn)政策不連貫甚至不予承認(rèn)的情形，因此，地方政府領(lǐng)導(dǎo)更迭的頻率也是重要的考慮因素。
內(nèi)地首個BOT項目——刺桐大橋就涉及政府換屆相關(guān)問題，換屆后，原本政府持有40%的股份面臨撤資風(fēng)險，相應(yīng)的銀行借款也被動中止，后在政府和社會資本雙方調(diào)節(jié)下，實現(xiàn)政府持股10%，省交通廳、省公路局持股30%的結(jié)構(gòu)，刺桐大橋項目得以繼續(xù)推進(jìn)。
二、行業(yè)選擇
根據(jù)財政部的分類，入庫項目涵蓋能源、交通運輸、水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、市政工程、片區(qū)開發(fā)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、旅游、醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化、體育、社會保障、政府基礎(chǔ)設(shè)施和其他19個一級行業(yè)，每個行業(yè)各具特色，風(fēng)格迥異，社會資本應(yīng)結(jié)合自身實際和項目特點擇優(yōu)參與。
（一）財政支持：生態(tài)環(huán)保、地下管廊、海綿城市
在進(jìn)行PPP項目行業(yè)選擇，最好的是財政專項支出的民生領(lǐng)域，財政專項資金單獨核算，?？顚Ｓ茫荒芘沧魉?，項目投資更有保障。
有此保障的項目可分為以下三類：
1生態(tài)環(huán)保
財政部財監(jiān)[2009]74號文中所確定的17類中央政府公共投資資金可納入中央政府公共投資預(yù)算支出，分別為:污水管網(wǎng)建設(shè)補助資金、重點病險小型水庫治理資金、三河三湖及松花江污染防治資金、商貿(mào)流通服務(wù)業(yè)發(fā)展資金、汽車下鄉(xiāng)補助資金、農(nóng)村環(huán)保資金、節(jié)能技術(shù)改造資金、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展資金、小農(nóng)水補助資金、扶貧資金、土地治理項目資金、產(chǎn)業(yè)化項目資金、中央車購稅專項資金、災(zāi)后恢復(fù)重建資金、中央廉租住房保障專項補助資金、全國中小學(xué)校舍安全資金、農(nóng)村危房改造補助資金等。
本輪PPP興起初期，得益于納入中央政府公共投資預(yù)算支出的污水管網(wǎng)建設(shè)補助資金支持，生態(tài)環(huán)保類項目的投資回報更有保障，加速落地，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
而且據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院預(yù)計，“十三五”期間全國環(huán)保投入將增加到每年2萬億元左右，社會環(huán)?？偼顿Y有望超過17萬億元,PPP模式存在巨大的發(fā)展空間。

2地下綜合管廊
我國正處在城鎮(zhèn)化快速發(fā)展時期，地下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后。為保障城市安全、完善城市功能、美化城市景觀、促進(jìn)城市集約高效和轉(zhuǎn)型發(fā)展，提高城市綜合承載能力和城鎮(zhèn)化發(fā)展質(zhì)量，地下綜合管廊建設(shè)勢在必行，成為增加公共產(chǎn)品有效投資、拉動社會資本投入、打造經(jīng)濟發(fā)展新動力的重要抓手。為推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)，2014年12月，財政部出臺了《關(guān)于開展中央財政支持地下綜合管廊試點工作的通知》，明確中央財政對地下綜合管廊試點城市給予專項資金補助，其中，直轄市每年5億元，省會城市每年4億元，其他城市每年3億元。對采用PPP模式達(dá)到一定比例的，將按上述補助基數(shù)獎勵10%，社會資本的投資熱情大幅提升。

3海綿城市
海綿城市建設(shè)是積極貫徹新型城鎮(zhèn)化和水安全戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，可有效防治城市內(nèi)澇、保障城市生態(tài)安全，進(jìn)而實現(xiàn)公共產(chǎn)品有效投資，提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量，促進(jìn)人與自然和諧發(fā)展。為促進(jìn)海綿城市建設(shè)，2014年12月，財政部印發(fā)《關(guān)于開展中央財政支持海綿城市建設(shè)試點工作的通知》，規(guī)定中央財政對海綿城市建設(shè)試點給予專項資金補助，一定三年，具體補助數(shù)額按城市規(guī)模分檔確定，直轄市每年6億元，省會城市每年5億元，其他城市每年4億元。對采用PPP模式達(dá)到一定比例的，將按上述補助基數(shù)獎勵10%，在政策的催化下，海綿城市建設(shè)站上風(fēng)口。

（二）項目工程利潤豐厚：交通運輸、片區(qū)開發(fā)
PPP項目大多為微利項目，根據(jù)國家稅務(wù)總局企業(yè)所得稅稅源報表統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，各行業(yè)平均利潤率測算結(jié)果如下：工業(yè)：7%；運輸業(yè)：9%；商品流通業(yè)（包括批發(fā)和零售）：3%；施工房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)：6%；旅游飲食服務(wù)業(yè)：9%；其他行業(yè)：8%，總體收益不算太高。
但是有兩類項目的利潤較為豐厚，投資有利可圖：
1交通運輸
從上面的各行業(yè)平均利潤率分布可以看出，運輸業(yè)的平均利潤為9%，超過其他行業(yè)，收益相對可觀，而且在“兩標(biāo)并一標(biāo)”的背景下，政府在進(jìn)行社會資本的公開招標(biāo)環(huán)節(jié)中，施工報價不再是唯一的考慮因素，會更看重社會資本的融資能力，希望社會資本能以財務(wù)投資人參與投資，給施工企業(yè)留下了較大利潤空間。

2片區(qū)開發(fā)
在利用PPP模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)時，社會資本全程深入?yún)⑴c，不僅包括前期的規(guī)劃設(shè)計、咨詢、土地整理、公共設(shè)施，中期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)，還有后期的物業(yè)管理公共項目維護(hù)及公共事業(yè)服務(wù)，盈利空間巨大。華夏幸福參與的南京市溧水區(qū)產(chǎn)業(yè)新城PPP項目平均收益超過15%。

（三）現(xiàn)金流充足：市政、養(yǎng)老、能源、水利等
未來現(xiàn)金流充足穩(wěn)定的經(jīng)營性項目是PPP模式的理想標(biāo)的，尤其是那些缺口巨大、滿足公眾需求且符合政府投資導(dǎo)向的領(lǐng)域，一方面，項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流可覆蓋社會資本前期的投入，投資收益有保障；另一方面，能切實滿足公眾需求。投資這類兼具經(jīng)濟效益和社會效益的領(lǐng)域可實現(xiàn)多方共贏。
縱觀已落地的723個PPP項目，結(jié)合項目數(shù)量和規(guī)模，使用者付費項目主要集中在交通運輸、市政工程、片區(qū)開發(fā)、養(yǎng)老、能源、水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)和醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域，除去上述兩點涉及的領(lǐng)域外，市政工程、養(yǎng)老、能源、水利建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)值得關(guān)注。

1市政工程
市政工程行業(yè)涉及面廣，包括軌道交通、市政道路、垃圾處理、供水、供氣、供電、供熱、排水、公園、管網(wǎng)、景觀綠化、停車場、管網(wǎng)、廣場等，其中軌道交通作為供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，已成為我國新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要拉動力，市場前景巨大。2015年全國城市軌道交通完成投資3863億元，2016年我國在建的城市軌交線路總長4448公里，同比增長27%。隨著交通擁堵等問題的加劇，軌道交通成為居民出行的首選，客運量急劇增加，收益也隨之增加，另外，通過引入“地鐵 + 物業(yè)”的開發(fā)模式，投資收益更有保障。如京港地鐵參與的北京地鐵四號線，從2009年9月28日開通試運營，日客運量早起已突破百萬人次，并與2011年突破4億人次，提早一年于2011年上半年開始盈利。

2養(yǎng)老
隨著我國老齡化問題日趨嚴(yán)峻，養(yǎng)老需求大幅提升，養(yǎng)老服務(wù)供應(yīng)明顯匱乏，缺口逐漸擴大，養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施短缺待解。2013年9月，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》公布，要求政府支持社會力量參與辦理養(yǎng)老服務(wù)，加大扶持力度，通過政策措施，促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展。2015年11月，《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)衛(wèi)生計生委等部門關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的指導(dǎo)意見》特別強調(diào)在制定醫(yī)療衛(wèi)生和養(yǎng)老相關(guān)規(guī)劃時，要給社會力量舉辦醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機構(gòu)留出空間。按照“非禁即入”原則，凡符合規(guī)劃條件和準(zhǔn)入資質(zhì)的，不得以任何理由加以限制。整合審批環(huán)節(jié)，明確并縮短審批時限，鼓勵有條件的地方提供一站式便捷服務(wù)。通過特許經(jīng)營、公建民營、民辦公助等模式，支持社會力量舉辦非營利性醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機構(gòu)，以最大程度地吸納社會資本參與醫(yī)療、養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展，至此，養(yǎng)老業(yè)向社會資本開啟機會。

3能源
2016年4月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于在能源領(lǐng)域積極推廣政府和社會資本合作模式的通知》，明確在能源領(lǐng)域積極推廣PPP模式，鼓勵和引導(dǎo)社會資本投資能源領(lǐng)域，有效提高能源領(lǐng)域公共服務(wù)水平。同時提供相應(yīng)的配套政策：建立綠色審批通道，縮短辦理時限，并盡快全面理順天然氣價格，加快放開天然氣氣源和銷售價格，有序放開上網(wǎng)電價和公益性以外的銷售電價。此外，對可再生能源及分布式光伏發(fā)電、天然氣分布式能源及供熱、農(nóng)村電網(wǎng)改造升級、光伏扶貧、頁巖氣開發(fā)、煤層氣抽采利用等PPP項目，符合財政投資補貼條件的，各級能源主管部門應(yīng)積極探索機制創(chuàng)新和政策創(chuàng)新，鼓勵財政補貼向上述PPP項目傾斜。
能源領(lǐng)域推廣PPP的范圍至少有3大類：一是電力及新能源類項目，包括供電或城市配電網(wǎng)建設(shè)改造、農(nóng)村電網(wǎng)改造升級、充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營、分布式能源發(fā)電項目、微電網(wǎng)建設(shè)改造、智能電網(wǎng)項目、儲能項目、光伏扶貧項目、水電站項目、電能替代項目、核電設(shè)備研制與服務(wù)領(lǐng)域等；二是石油和天然氣類項目，包括油氣管網(wǎng)主干或支線、城市配氣管網(wǎng)和城市儲氣設(shè)施、液化天然氣（LNG）接收站、石油和天然氣儲備設(shè)施等；三是煤炭類項目，包括煤層氣輸氣管網(wǎng)、儲氣庫、瓦斯發(fā)電等。這三類項目均可產(chǎn)生相對穩(wěn)定現(xiàn)金流，有利潤空間。

4水利建設(shè)
2015年3月，發(fā)改委、財政部、水利部等三部門聯(lián)合出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與重大水利工程建設(shè)運營的實施意見》，通過政府投資引導(dǎo)、財政補貼、價格機制、金融支持等政策措施，鼓勵和引導(dǎo)社會資本投入?yún)⑴c重大水利工程建設(shè)運營。
2015年5月，發(fā)改委、財政部、水利部等三部門印發(fā)《國家層面聯(lián)系的社會資本參與重大水利工程建設(shè)運營第一批試點工作方案》，篩選出12個試點項目，確加快推進(jìn)項目前期工作、加大項目投資支持力度、創(chuàng)新項目產(chǎn)品定價機制等試點支持政策，推進(jìn)PPP模式在水利工程中的應(yīng)用。
現(xiàn)行的水利建設(shè)項目通常既包括沒有盈利的灌渠、水庫等基礎(chǔ)設(shè)施與盈利能力較強的水廠，可通過打包組合，實現(xiàn)收益覆蓋，破解經(jīng)營性短板，寧陽縣引汶工程項目就是一個很好的實例。

5醫(yī)療

隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，居民對于健康護(hù)理更加重視。同時，我國的人口老齡化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，催生了大量的醫(yī)療保健需求。
2015年3月，國務(wù)院印發(fā)《全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015-2020年）》，首次明確提出，在縣級醫(yī)院的層面上，原則上只設(shè)立1個縣辦綜合性醫(yī)院和1個中醫(yī)類醫(yī)院，鼓勵公立醫(yī)院與社會力量以合資合作的方式共同舉辦新的非營利性醫(yī)療機構(gòu)。據(jù)測算，2020年全國將僅保留3470家縣級醫(yī)院，剩下的8130家縣級醫(yī)院的屬性將會發(fā)生變化，部分縣級醫(yī)院會迎來社會資本的進(jìn)入，部分則轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐓^(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。
2016年3月，國務(wù)院同意發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》就公共服務(wù)領(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)的定價問題提出了市場化的解決方案：積極穩(wěn)妥推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價格改革，逐步建立分類管理、動態(tài)調(diào)整、多方參與的價格形成機制——市場化的定價模式將更有助于社會資本以服務(wù)品質(zhì)優(yōu)化和品牌效應(yīng)獲得超額收益，提升社會資本的參與熱情。
可以預(yù)見未來醫(yī)療行業(yè)市場景氣度提升且市場規(guī)模持續(xù)增加，有望迎來快速發(fā)展的機遇期，為社會資本提供了巨大的投資空間。尚榮醫(yī)療緊跟國家政策的步伐，發(fā)展PPP模式項目，通過股權(quán)投資方式，輔以融資杠桿，主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)院整體建設(shè)、醫(yī)療器械產(chǎn)銷和醫(yī)院后勤管理服務(wù)三大板塊，涉及醫(yī)院規(guī)劃設(shè)計、醫(yī)院融資建設(shè)、醫(yī)療項目實施、醫(yī)院專業(yè)工程、醫(yī)療設(shè)備配置、醫(yī)院信息化系統(tǒng)、醫(yī)療用品生產(chǎn)等七大細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域。尚榮醫(yī)療深入?yún)⑴c，除可以分享醫(yī)院的利潤外，還可掌控醫(yī)院醫(yī)療器械的采購與后勤管理等，已成為國內(nèi)大型的綜合醫(yī)療服務(wù)提供商，獲得了可觀的收益。

三、項目選擇

項目資質(zhì)是項目選擇時的重要考量因素，穩(wěn)定的合作關(guān)系、合理的回報機制、完善的風(fēng)險分擔(dān)和有效的爭議解決是PPP項目成功的有力保障。
現(xiàn)階段，我國的PPP項目由財政部和發(fā)改委同時牽頭主導(dǎo)，財政部力推的示范項目和發(fā)改委主導(dǎo)的推介項目并存，同時發(fā)力。
（一）財政部PPP項目
財政部PPP項目基于項目質(zhì)量大概可分為以下三個層次：1.財政部示范項目；2.省級示范項目；3.入庫非示范項目。
1 財政部示范項目

財政部示范項目由各省財政部門推薦，財政部組織專家評審選出的，項目質(zhì)量最有保障，操作最為規(guī)范。示范項目的評審標(biāo)準(zhǔn)十分嚴(yán)格，分為定性評審和定量評審兩部分：定性評審主要審查項目的合規(guī)性，包括主體合規(guī)、客體合規(guī)、程序合規(guī)三部分；定量評審是通過設(shè)定指標(biāo)和權(quán)重綜合評估項目的示范性。具體的評審細(xì)則如圖所示:

投資財政部示范項目的一大優(yōu)勢是可享受“以獎代補”政策——為支持和推動中央財政PPP示范項目加快實施進(jìn)度，提高項目操作的規(guī)范性，保障項目實施質(zhì)量，對中央財政PPP示范項目中的新建項目，財政部將在項目完成采購確定社會資本合作方后，按照項目投資規(guī)模給予一定獎勵。其中，投資規(guī)模3億元以下的項目獎勵300萬元，3億元（含3億元）至10億元的項目獎勵500萬元，10億元以上（含10億元）的項目獎勵800萬元。獎勵資金由財政部門統(tǒng)籌用于項目全生命周期過程中的各項財政支出，主要包括項目前期費用補助、運營補貼等。
2 省級示范項目
在國家大力推廣PPP模式的背景下，地方政府紛紛響應(yīng)號召，出臺鼓勵措施，完善政策體系，建立PPP儲備庫，通過各部門聯(lián)合評審，挑選出資質(zhì)良好、運作方式成熟的PPP項目，積極鼓勵和引導(dǎo)社會投資參與，打造省級PPP項目范本。
如陜西省首批推出涉及交通、水利、市政、公共服務(wù)、環(huán)境保護(hù)5大類13個行業(yè)領(lǐng)域，總投資約123億元的24個省級PPP示范項目。省級示范項目可享受以下獎補政策：前期費用補助，投資額在3億元以下的補助30萬元，3億元（含3億元）至10億元的補助50萬元，10億元以上（含10億元）的補助70萬元。項目特別復(fù)雜的可適當(dāng)上浮，最高不超過100萬元；項目簽約后，陜西省財政將給予一次性獎勵，投資額在3億元以下的獎勵300萬元，3億元（含3億元）至10億元的獎勵400萬元，10億元以上（含10億元）的獎勵500萬元。
3 入庫非示范項目
入庫非示范項目是除上述兩類示范項目外，經(jīng)財政部、地方各級財政部門會同相關(guān)部門評估、篩選后錄入綜合信息平臺的其他項目，項目信息公開透明。值得一提的是，根據(jù)財政部的相關(guān)規(guī)定納入全國PPP綜合信息平臺項目庫的項目，可列入各地PPP項目目錄，通過預(yù)算安排支出責(zé)任，項目相對更有保障。

（二）發(fā)改委推介PPP項目
發(fā)改委作為PPP模式的一大主導(dǎo)方，在PPP項目的推廣上也是不遺余力，在其門戶網(wǎng)站上建立了首個國家部委層面PPP項目庫，先后推出兩批推介PPP項目，第一批1043個項目，總投資1.97萬億元，第二批公開推介了1488個項目，總投資2.26萬億元。截至2016年7月底，發(fā)改委推介PPP項目中，已有619個項目簽約，總投資10019.1億元。

（三）其他項目
未入庫項目，是指未納入全國PPP綜合信息平臺項目庫且不是發(fā)改委推介的PPP項目，該類項目信息尚未公開，操作透明性相對低，且不能通過預(yù)算安排支出責(zé)任，不確定性較大，參與風(fēng)險較高。
四、公司選擇
當(dāng)前，考慮到項目的復(fù)雜性，社會資本在參與PPP項目時較為審慎，尤其是那些從未涉獵過PPP模式的企業(yè)，還需要全面系統(tǒng)學(xué)習(xí)PPP模式，因此，已參與過PPP項目且積累了成功經(jīng)驗的社會資本便具有先發(fā)優(yōu)勢。
目前，國內(nèi)已有多家企業(yè)敏銳地把握住商機，先試先行，積極投身于PPP市場，共享萬億PPP盛宴。當(dāng)前，PPP紅利已進(jìn)入釋放期，許多資金實力雄厚的上市公司明顯受益，業(yè)務(wù)增長迅速，2016年至今的PPP訂單超過2015年全年。