金融科技的出現和蓬勃發(fā)展，很大程度上是由時下的經濟環(huán)境決定的。

從信貸周期或流動性周期來看，金融的創(chuàng)新是有周期性的，創(chuàng)新最主要的動力就來自于資金的流動性過剩，資金的本質是追求高回報，因為近年來經濟形勢不好、以往資金獲利的能力下降，所以解決資金回報問題的方法之一是資產創(chuàng)新。

金融科技就是資產創(chuàng)新的一種。

在峰瑞資產創(chuàng)始合伙人李豐看來，創(chuàng)新資產的風險度通常較高，金融系統出于穩(wěn)定性的需求，就需要分散風險，通過各種形式和衍生工具進行證券化。在近日朗迪金融科技峰會上，他說：

“投資相應地也應該按照這個次序進行，這就是為什么我們先投資了一些做創(chuàng)新資產的公司，之后投了一些數據類的公司和做資產證券化的公司，這些公司用新的方法，解決了如何分散風險和定價這些創(chuàng)新資產的問題，接下來可能會有新的理財平臺和理財模式出現?！?/p>

大勢之下，金融科技已經深深改變我們的生活。

首先是針對中小企業(yè)的借貸，給他們提供發(fā)展業(yè)務的資金，優(yōu)化了供應鏈，打造信用系統；各種新興支付手段出現，科技加速了交易支付的迭代，創(chuàng)造新業(yè)務機會；財富管理不僅是針對有錢人的服務，智能投顧讓普通人得到財富管理的建議；在保險業(yè)務方面，通過大數據有效降低保費，互聯網保險讓更多用戶有機會參與其中。

比較中美市場來看，中國的金融創(chuàng)新有著獨特的思路。在美國，由于銀行信用卡的普及，P2P更多扮演著銀行競爭者的角色，對于此前Lending Club的CEO被踢出局事件，一些業(yè)內人士認為是P2P平臺“動了華爾街銀行家的奶酪”的后果。

而在中國，我們從監(jiān)管者的眼中看到，金融創(chuàng)新是建立在金融壓抑的環(huán)境上的，領導層希望一切創(chuàng)新都是傳統金融的互補行為，解決傳統金融沒有覆蓋的需求。

隨著金融市場化和利率市場化的進程，國內的金融壓抑減輕之后，金融創(chuàng)新的高潮可能會有回落，這是必然的，未來市場會進入更加理性、平穩(wěn)的發(fā)展階段。

Fintech的下一步在哪里？我們記者對行業(yè)未來趨勢做了以下梳理：

一，行業(yè)集中度提高

金融科技公司的“概念時代”已經過去了，現在國內有幾千家P2P公司、大量的眾籌平臺，最近涌現出一系列智能投顧平臺，市場也都有了免疫力。

隨著監(jiān)管的介入、市場競爭的加劇、用戶教育的深入，行業(yè)集中度會有很大的提高。最終競爭會回歸商業(yè)模式和資本的比拼。

目前國內估值較高的金融科技公司包括：螞蟻金服，估值600億美元；陸金所，估值185億美元；眾安保險，76.3億美元；京東金融，71.8億美元；微眾銀行，55億美金；美國的Paypal是470億美元的體量?？梢钥闯鲋袊慕鹑诳萍脊荆趪H市場都是很大的規(guī)模。接下來，“跑得快”的金融科技公司會先后上市，行業(yè)內各家平臺也會進行并購和整合。

二，智能投顧要接中國地氣

人工智能在金融領域最直接的應用是智能投顧，目前嘉實基金和北大光華管理學院合作建立博士后工作站，主要研究方向為人工智能投資和大類資產配置；天弘基金也在力推在線投顧業(yè)務；大成基金和北京大數據研究院等機構聯合成立大數據俱樂部，希望推動智能金融的發(fā)展。

可以看出，公募基金希望在此前基金單品的基礎上，根據客戶的投資目標做更多的產品服務創(chuàng)新，帶動公司的投資管理和IT運營。未來智能投顧或許成為公募基金發(fā)展的新方向。

除了公募基金，從銀行業(yè)、股票到網貸，未來都是需要智能投顧的用戶渠道。不過在中國，這個行業(yè)還需要接地氣，首先是中國投資者普遍不信任第三方來幫助自己理財，用戶習慣的養(yǎng)成還需要時間。

其次是智能投顧平臺能否整合足夠的資產出來，把資產做很好地梳理，再提供給投資客戶，同時還要對客戶風險偏好和需求非常了解。

智能投顧在美國發(fā)展多年，有著良好的用戶教育基礎，美國智能投顧平臺Betterment首席執(zhí)行官Jon Stein介紹：我們在提供智能投顧的意見，是以目的為基礎的建議，可能是一個財富管理的目標，有一些是退休的目標，有一些是保值的目標。

用戶在美國其它機構開一個戶，可能需要六七天的時間，而在Betterment只需要5分鐘，此外平臺還開發(fā)了很多安全措施，保證電子化、無紙化的操作，節(jié)省了用戶時間，提供完整的服務，包括利率、匯率的情況，讓客戶更快了解到金融市場的變化。這些思路都值得國內智能投顧平臺借鑒。

三，利率將會下降

縱觀網貸平臺，現在的利率水平非常高，一些平臺對借款人的利率高達20%。中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長劉勝軍說：

“這樣的利率，在當今中國經濟現實下顯然不可持續(xù)，這個利率為什么這么高？一部分是因為沒有辦法有效地識別借款人的風險，導致逆向選擇，隨著各家平臺技術的提升，這個問題會得到緩解，利率水平一定會出現下降。”

借款利率過高，但是企業(yè)的利潤中增長水平明顯達不到利率水平，這意味很多借款本身就是欺詐行為，壞賬風險高。

四，區(qū)塊鏈最大的價值在于數字資產管理

區(qū)塊鏈的峰會和論壇現在如雨后春筍一樣非常多，但很多主題仍然還是在講概念、講思想，講具體的技術和算法、真實應用的，還比較少，一位投資人高速我們記者：講概念和真實應用的，比例大概是一分實九分虛。

區(qū)塊鏈還處于一個知識普及的階段，目前優(yōu)秀的區(qū)塊鏈底層技術團隊全世界也沒有幾支，VC對區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)團隊的投資也比較謹慎，一些團隊給自己估了很高的值，但是VC不認可。

“我們覺得區(qū)塊鏈最大的價值在于數字資產的管理和交易，而不是簡單地做一些結合場景的應用，但是資產管理對技術要求很高，目前我們在國內沒有看到很優(yōu)秀的團隊?！边@位投資人比較一番，認為區(qū)塊鏈太早期，于是布局了多家與智能投顧相關的大數據以及數據分析創(chuàng)業(yè)團隊。

一些區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)團隊創(chuàng)造出“ICO”的概念，不同于IPO，“ICO”是Initial Coin Offering的簡稱，把所發(fā)行的標的物由證券變成了數字加密貨幣。ICO最直接的意義是：即便VC不看好，創(chuàng)業(yè)團隊也可以在基于區(qū)塊鏈的眾籌平臺上發(fā)行自己的代幣，募集資金。

國外的The Dao就創(chuàng)造了眾籌紀錄，在15天內眾籌超過1億美金，后來遭到技術攻擊，損失了約6000萬美元。國內一家區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)團隊去年通過發(fā)行代幣眾籌了400多萬人民幣，這些資金基本來自于早期比特幣炒家，在2013年比特幣價格上漲期間增加的財富。

就像股權眾籌項目遭遇信用風險一樣，這些ICO項目也有同樣的問題：一是沒法形成很好的信息披露方式，僅僅靠每年出一份白皮書，恐怕不能讓投資者信服；二是風險定價是一個外包型定價，領頭方對某一個資產做了定價，這意味著可以在外包基礎上給外包方給予杠桿，難以避免利益沖突。

五，平臺確定商業(yè)模式，進行轉型

金融科技企業(yè)過去幾年發(fā)展很快，在非理性狂熱的推動下，大家過度關注規(guī)模，但這種速度是不可持續(xù)的，現在必須轉型，平臺的盈利能力、商業(yè)模式是不是可行，現在都面臨了嚴峻考驗。

各個平臺都在尋找自己的商業(yè)模式，一些平臺的資金集中度逐漸擴大，朝全能型的方向發(fā)展。

從P2P起家的積木盒子，最近成立了母品牌品鈦，將積木盒子、讀秒、一點基金、企樂匯、智能投顧等子品牌歸入旗下，如此一來，品鈦的業(yè)務范圍包括P2P、信貸決策引擎、基金銷售、企業(yè)征信、智能投顧，估值和競爭力大大高過原來的P2P身份。

特立獨行的P2P平臺拍拍貸，今年以來實現盈利，為了把沉淀9年的大數據風控系統價值最大化，拍拍貸從去年下半年開始推出“拍分期”，專注線下資產的開發(fā)，進入東北、西北、上海周邊地區(qū)的藍領消費人群，針對3C產品推出分期信用貸款，對純線上信用貸款的資產是個補充。

六，征信是第一步，大數據還有更多價值

大數據最直接的價值就是讓金融服務的門檻變低。

業(yè)界普遍在思考：如何通過大數據的技術幫助Fintech平臺提高風險識別和風險定價的能力？除了P2P行業(yè)，互聯網的征信、互聯網股權融資，股權眾籌，大數據在這些領域有什么作用？

上海市互聯網金融協會副秘書長孟添說：

“利用大數據進行征信，具有非常大的發(fā)展空間，中國和美國不同，美國的三大征信機構比較成熟，中國征信體系條塊分割，現在要解決征信問題，除了央行征信體系，現在有越來越多利用互聯網技術做征信的企業(yè)出現了，這個情況可能跟歐美以后發(fā)展很不一樣?！?/p>

以往，征信由央行來做，因為央行可以匯聚所有銀行類金融機構的數據。大數據時代，要把金融機構之外的更多數據匯聚的一起，難點在于：如何把數據放在一起？如何形成一系列指標？如何實時評價企業(yè)或個人獲得金融服務的能力？

目前在國內，從大數據到商業(yè)價值實現之間，存在巨大的鴻溝。首先是技術門檻高，在美國，數據科學人才的供應尚且不滿足市場需求，在中國，99%的中國企業(yè)沒有組建數據科學團隊的能力，但數據應用需求在快速增長。

其次是時間周期長，即使組建了數據科學團隊，數據科學家基于市場提供的數據分析工具，仍需要花費大量時間進行數據清洗和數據處理等工作，平均數據挖掘項目周期在3-6個月之間。

同時，投入產出比低，數據存儲成本高，數據如果不進行合理應用，只能增加成本，大量探索工作并不能保證商業(yè)效果。

七，網貸的未來熱點在于：消費金融、供應鏈金融

銀行以往貸款給基建項目會比較多，但是對消費者借貸，銀行的力度不是很大，現在中國經濟向消費轉型之后，其實也提供了很多的機會給P2P公司，為更多的投資者帶來信貸渠道。

網貸行業(yè)未來會更專業(yè)化，針對某一種類型的市場進行深耕，比如個人消費信貸，平臺專門做這種類型的資產，越做越精。

其次是中國私人財富迅速增長的趨勢，P2P網貸的功能會拓展到提供財富管理服務。然后是供應鏈金融。大型骨干型企業(yè)可以從銀行貸款，或者直接融資，但是在供應鏈線上的很多小微企業(yè)，融資方式可能沒有那么方便，P2P網貸是一個很好的方向。

八，打破剛性兌付

剛性兌付不是僅僅存在于互聯網金融，更多是一種社會現象。

在劉勝軍看來，中國有很多企業(yè)該破產卻不破產，成為僵尸企業(yè)，甚至房地產，很多人買了房，如果銷售商開發(fā)商把房價下降，老的房子會漲物業(yè)……這一系列的現象都是剛性兌付，處于社會穩(wěn)定的角度，或者博弈的角度，大家都不愿意讓違約發(fā)生。

因為中國經濟增速放緩，企業(yè)風險事件越來越多，互聯網金融領域的剛性兌付打破是不可避免的。但是靠一家公司是難以改變的，需要社會各界共同努力才能夠解決，劉勝軍認為從這幾個方向推進：

1. 監(jiān)管部門對行業(yè)進行適度的監(jiān)管，隨著時間的推移，競爭可能會越來越理性化；
2. 投資者觀念要轉變，風險與收益是成正比，如果能拿到10%的回報率，承擔和銀行存款一樣的風險，這是不可能的事情。
3. 從互聯網金融的企業(yè)要分散投資，如果說從技術上把很多投資分散化，不要把雞蛋放在一個籃子里，無論在P2P平臺分散，還是同一個平臺內部不同客戶借款人之間的分散，對于降低風險是非常有效的，有助于打破剛性兌付。
4. 行業(yè)自律，金融科技是很新的事物，現在的監(jiān)管規(guī)則相對滯后，行業(yè)領先企業(yè)需要通過行業(yè)自律，打破剛性兌付方面。

九，資本方估值邏輯已變，資產端決定存亡

資本方的估值邏輯已經改變，整個互聯網環(huán)境都在從線上閉環(huán)到線下轉變，互聯網金融更加如此，李豐認為，資產端幾乎決定了今后幾年P2P平臺的玩法和存亡。

金融科技創(chuàng)業(yè)公司的競爭對手無非2種，一是互聯網公司，二是是金融機構，在兩者之間，需要衡量：現在生意是偏虛擬閉環(huán)，還是偏線下的閉環(huán)？這將決定企業(yè)的生存空間有多少。他說：

“以余額寶為首的幾個巨大的互聯網門戶，是最大的理財平臺，但最大的資產平臺是哪家？可能大家一下回答不出來。原因在于金融當中偏理財和標準化產品這一端，基本上很靠近虛擬經濟的閉環(huán)，而資產端非?？拷€下和實體經濟本身，所以大公司沒有辦法壟斷?！?/p>

為了尋求更好的資產，宜信成立了新金融產業(yè)投資基金，含30億元人民幣和5億美元，主要投資于國內外金融產業(yè)與互聯網、大數據、云計算、社交網絡等領域相結合的Fintech領域，最近的動作是：跟投了國外區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司Circle的D輪融資。

這也是方法之一，可以更多的把間接融資變成直接融資，在這個過程當中，平臺會涉及到更多面向一級和二級市場的途徑。在李豐看來，這就是信貸周期中的投資順序，繼新型資產和金融技術服務類公司后，新型的財富管理方式將會陸續(xù)出現。

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