國(guó)人素來(lái)就有名校崇拜情節(jié)，名校的基金經(jīng)理會(huì)給投資者也會(huì)顯示出一種聰明、睿智、投資能力較強(qiáng)的感覺(jué)，在募資、路演的過(guò)程中更容易引起投資者的關(guān)注。

其次基金公司招募的名校畢業(yè)生越多，特別是公司高層的名校占比越高的環(huán)境中，對(duì)名校的認(rèn)同感越強(qiáng)烈，因此人事部門(mén)對(duì)名校學(xué)生會(huì)更加偏好。

最后也正是我們研究所指出的，名校基金經(jīng)理可能通過(guò)自己的校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲得更多的資源和信息，從而為投資者、公司賺取更多的收益。

不過(guò)，即使是校友圈，也得分年齡看待。一位46歲曾就職于公募基金后奔私的私募向?qū)毟绫硎?，“沒(méi)有加入過(guò)校友圈，以前還沒(méi)有校友圈這種說(shuō)法，像我們進(jìn)行行業(yè)交流的話都有自己的小圈子，都是些以前的同事和同行，圈子的人歲數(shù)相差不大。”

而一位畢業(yè)于清華大學(xué)的私募則表示，實(shí)際上像他們這種年齡的人來(lái)說(shuō)，更重感情，特別是從名校出來(lái)的，很多已經(jīng)是不同崗位的領(lǐng)導(dǎo)了，所以說(shuō)對(duì)于我們這個(gè)年齡段的私募來(lái)說(shuō)，更加看重校友圈子的人脈。

校友圈子能帶來(lái)業(yè)績(jī)提升？

由于各自擁有不同資源的校友相互幫助并共享資源，那么校友關(guān)系是否可以為基金帶來(lái)更高的收益？ 對(duì)此，申宇表示：

校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越強(qiáng)的基金經(jīng)理確實(shí)獲得了較高的投資收益，而國(guó)內(nèi)外大量的理論和實(shí)證研究證實(shí)，資本市場(chǎng)上的私有信息是可以獲得超額投資收益的。即便是公開(kāi)的信息，對(duì)這些信息精準(zhǔn)的解讀也同樣會(huì)帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。

我們通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越強(qiáng)的基金經(jīng)理獲得的私有信息越多，親密的小圈子對(duì)信息的解讀能力也越強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看，他們的投資業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>

此外申宇還表示，美國(guó)市場(chǎng)上同樣存在校友關(guān)系的溢價(jià)現(xiàn)象，如果基金經(jīng)理與賣方分析師是校友，他們?cè)谕顿Y過(guò)程中可能將獲利更加豐厚。美國(guó)的基金經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)同樣存在明顯的校友網(wǎng)絡(luò)溢出效應(yīng)，那些校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)較強(qiáng)的投資者，他們的業(yè)績(jī)通常都要高于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)較弱的投資者。實(shí)際上校友關(guān)系不止存在著溢價(jià)效應(yīng)，可能還有其他的效應(yīng)，比如基金資金流入的溢出效應(yīng)，基金產(chǎn)品創(chuàng)新的溢出效應(yīng)等等。

而據(jù)該論文顯示，校友關(guān)系的廣度和深度都能為基金帶來(lái)業(yè)績(jī)的正向提升。其中關(guān)系廣度最高的基金組合每年獲得的超額收益率比關(guān)系廣度最低的基金組合高出11.37% ；校友關(guān)系深度最高的基金組合比校友關(guān)系深度最低的基金組合高出9.12% 。第二，校友關(guān)系存在小圈子效應(yīng)，只有直接校友關(guān)系和親密的校友關(guān)系能夠影響基金業(yè)績(jī)，間接校友關(guān)系對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響未能被證實(shí)。

此外申宇告訴寶哥，校友關(guān)系可能更單純，在資本市場(chǎng)中更能引起大家的共識(shí)，主要是：

校友具有共同的文化烙印，盡管每個(gè)學(xué)校培養(yǎng)出來(lái)的學(xué)生千差萬(wàn)別，但是本質(zhì)上總會(huì)具有一種共同的氣質(zhì)、底蘊(yùn)，共同的文化烙印可以增強(qiáng)校友們之間的認(rèn)同感和信任感；其次是母校情節(jié)，絕大多數(shù)校友對(duì)母校都存在感激之情，在外奮力拼搏，回校則將人生經(jīng)驗(yàn)和思想感悟傳授給；第三是校友的凝聚力更強(qiáng)。

深圳一家私募告訴寶哥，在私募圈內(nèi)，不同的私募因?yàn)橥瑢W(xué)、校友等關(guān)系聯(lián)系更為緊密，大家在交流和碰撞中共同看好一只股票，其實(shí)是很正常的事情，畢竟好的投資標(biāo)的大家都想擁有，如此一來(lái)，同時(shí)重倉(cāng)某只股票的情況也就逐漸多了起來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，如果幾家私募都看好這些票，則對(duì)個(gè)股的股價(jià)推動(dòng)還是很有用的。

對(duì)此也有私募人士表示并不認(rèn)可這種行為，難免會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

校友關(guān)系存在親疏有別的現(xiàn)象

寶哥注意到，一些基金經(jīng)理從本科、碩士到博士經(jīng)歷過(guò)三個(gè)以上的學(xué)校，因此那些沒(méi)有直接校友關(guān)系的人也可能因?yàn)榕c這些讀過(guò)多個(gè)學(xué)校的人同時(shí)建立關(guān)系，從而進(jìn)入同一個(gè)圈子中。

對(duì)此申宇表示，校友關(guān)系的深度對(duì)業(yè)績(jī)的影響更為明顯，因?yàn)橹苯拥男Ｓ殃P(guān)系，彼此的認(rèn)同感通常很強(qiáng)，交易成本相對(duì)較低。而對(duì)于間接的校友關(guān)系，特別是通過(guò)了幾個(gè)校友鏈條延伸出去的校友關(guān)系，交易成本更高，獲取信息和分享信息的機(jī)制弱化，因此基金業(yè)績(jī)也無(wú)法得到體現(xiàn)。

申宇指出，越直接的校友關(guān)系信息質(zhì)量越高，校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越廣、越深的基金，其股票組合的私有信息越多，基金經(jīng)理主動(dòng)投資的程度越高。因此信息傳遞的鏈條一般比較長(zhǎng)，如果信息在一個(gè)節(jié)點(diǎn)發(fā)生錯(cuò)誤，則可能引起整個(gè)系統(tǒng)的信息失真。

也就是說(shuō)，校友關(guān)系也存在親疏有別的現(xiàn)象，舉個(gè)例子，A基金經(jīng)理是畢業(yè)于北大的，B是北大、復(fù)旦畢業(yè)的，C是復(fù)旦畢業(yè)的，那么A可以通過(guò)B與C建立關(guān)系。很顯然，A與B(B與C)的這種關(guān)系要比A與C的這種關(guān)系要直接，因此交往的過(guò)程中，信息質(zhì)量可能會(huì)因?yàn)殚g接的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而變差。

實(shí)際上，上海一位私募老總的看法也印證了這個(gè)觀點(diǎn)，目前很多私募都有自己的核心微信群，而一些核心群主要是由自己的同學(xué)、校友構(gòu)成，當(dāng)然群有私募，也有公募、券商、銀行、券商分析師等人員，而真正有價(jià)值的信息，是不足為外人知道的，他們深知消息一經(jīng)外露，也會(huì)影響自己的投資機(jī)遇，所以不是最核心的人是不會(huì)讓你知道的。

而同行業(yè)的高手則處于核心圈的外圍圈子，同行之間進(jìn)行溝通，對(duì)大勢(shì)的研判，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分析，對(duì)行業(yè)的分析以及對(duì)個(gè)股的價(jià)值分析等，雖然是以校友為紐帶，不過(guò)加入這些群的條件異常苛刻，必須填寫(xiě)個(gè)人完整資料，包括個(gè)人信息、擅長(zhǎng)領(lǐng)域等。

此外申宇還告訴寶哥，被業(yè)界稱為“自由人的自由聯(lián)”的北京大學(xué)金融圈，是就職于金融行業(yè)的北京大學(xué)校友自發(fā)組織形成的組織，覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、私募基金等各個(gè)金融行業(yè)以及政府、法律、審計(jì)等相關(guān)領(lǐng)域，遍及北京、上海、深圳等要城市。

中國(guó)人民大學(xué)校友自發(fā)組織在上海開(kāi)展“浦江金融論壇”，在北京開(kāi)展“燕山金融論壇”，南北呼應(yīng)以文會(huì)校友。類似北大和人大這種校友圈子和聯(lián)系平臺(tái)，在其他院校也以各種形式存在著。

圈子的價(jià)值體現(xiàn)在信息和人脈

寶哥注意到，根據(jù)有效市場(chǎng)理論假說(shuō)股票價(jià)格是對(duì)信息的及時(shí)反應(yīng)，從理論上來(lái)講，投資者無(wú)法長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，不能持續(xù)地獲得超額收益率；而有效市場(chǎng)的假說(shuō)是基于完全信息下得到的論斷，在不完全信息市場(chǎng)中，如果投資者具有獲取信息的能力或者是解讀信息的能力，則可以持續(xù)地獲取超額收益率.對(duì)此廣州地區(qū)一位私募人士表示，由于信息不對(duì)稱，出于信息共享的需求，圈子主義在私募界十分盛行，尤其是以校友為紐帶的校友圈子。

他還告訴寶哥，在圈子內(nèi)，你的價(jià)值決定了你在圈中的地位，而價(jià)值主要是體現(xiàn)在你的信息和人脈，投資高手并非單打獨(dú)斗，都需要信息互通有無(wú)，所以奉行圈子主義，由于私募的特性決定了我們之間會(huì)經(jīng)常溝通。不過(guò)這個(gè)圈子真的很小，有時(shí)候被同學(xué)拉進(jìn)他的微信群，結(jié)果一看，很多都認(rèn)識(shí)，要么是以前券商或基金公司的同事，要么是大學(xué)同學(xué)，校友等等。

就這樣一個(gè)又一個(gè)圈子串起來(lái)，私募之間的聯(lián)系越來(lái)越多，有的見(jiàn)面喝茶交流投資理念，尤其是在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策走向、以及其對(duì)市場(chǎng)影響的判斷，對(duì)行業(yè)的大勢(shì)的把控，沒(méi)有人可以分析得十分精準(zhǔn)。不過(guò)在溝通之后，可能會(huì)從中得到啟發(fā)，并不斷修正自己的觀點(diǎn)，不過(guò)對(duì)于圈子里面的信息，都需要自己做判斷。

私募的這種圈子也有自己遵守的準(zhǔn)則，畢竟真正特殊有價(jià)值的信息，是不足為外人知道的。

此外還有一點(diǎn)，其實(shí)私募群體也是物以類聚，比如民間派私募更盛行校友圈子，因?yàn)槎加懈髯圆煌馁Y源，在一起可以做一些資源整合。

此外公募派出來(lái)的私募也更輕易湊集在一起，可能是由于之前的職業(yè)習(xí)慣吧，他們更多是愿意拜訪自己有興致的圈內(nèi)朋友，此外私募們也越來(lái)越偏向于剖析投資策略與邏輯的圈文化。

一位私募向?qū)毟绫硎?，他自己也?huì)在微信校友圈聊聊股市行情和未來(lái)走勢(shì)。他加入的群是由一個(gè)股票操作比較好的師兄建立的，如今已經(jīng)滿員500人，大家在里面各抒觀點(diǎn)，互相探討技術(shù)?！安贿^(guò)我們只會(huì)在群里聊技術(shù)聊盤(pán)面，侃侃最新的消息，不會(huì)聊個(gè)股，這是大家都默認(rèn)的，畢竟你也不知道群里面誰(shuí)在潛水，群里資金大的校友也很多，要是500人同時(shí)買入某只個(gè)股難免不會(huì)出問(wèn)題?！?/p>

校友圈子文化也存在地域差別

一位長(zhǎng)期關(guān)注私募行業(yè)發(fā)展的業(yè)內(nèi)人士表示，雖然私募界存在著以校友為紐帶的圈子文化，不過(guò)即使同一名校出身的私募由于在不同的地域工作，所以私募校友圈子文化也存在著地域性的差別。實(shí)際上，北京的私募相對(duì)低調(diào)，但對(duì)政策解讀有獨(dú)到的一面；而上海的私募既不過(guò)分張揚(yáng)，也不逃避，但是對(duì)行業(yè)、公司的解讀方面有著獨(dú)到之處；而深圳的私募則顯得比較活躍，持有開(kāi)放、創(chuàng)新的態(tài)度。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，北京私募圈由于身處首都，距離決策層較近，業(yè)內(nèi)公認(rèn)北京的私募特點(diǎn)在于 “對(duì)宏觀政策、行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策等信息的解讀有獨(dú)到之處”，部分私募基金除了基本面分析、技術(shù)分析外，還大力培植特殊的政策分析、人脈布局等。因?yàn)樯硖幨锥迹源蠹叶己艿驼{(diào)，北京私募圈很少有大佬級(jí)私募出現(xiàn)在各種公開(kāi)的媒體場(chǎng)合。

而上海的私募投資風(fēng)格介于北京與深圳之間，他們經(jīng)常樂(lè)于做公司調(diào)研，對(duì)公司的動(dòng)態(tài)了解入微，而公司的信息也往往能在第一時(shí)間獲取，這是他們成功的基礎(chǔ)，正是由于這份精明，上海的私募既不過(guò)分張揚(yáng)，也不過(guò)分逃避，十分的理性。

由于深圳是一個(gè)移民城市，相對(duì)而言文化多元，而正是由于深圳的開(kāi)放，使得深圳的私募也顯得比較活躍，也因此相對(duì)開(kāi)放，多數(shù)私募基金經(jīng)理都有國(guó)外投資的背景和經(jīng)驗(yàn)，投資認(rèn)真、審慎。雖然他們的學(xué)校來(lái)自于不同的地方，但是由于深圳的包容以及開(kāi)放，使得這么一批私募匯聚于此。

他們之所以敢于活躍，是與深圳私募的運(yùn)作模式有關(guān)，由于深圳的部分信托公司持有開(kāi)放、創(chuàng)新的態(tài)度，樂(lè)于嘗試新的投資操作模式。正因?yàn)槿绱?，深圳擁有一批活躍的私募如趙丹陽(yáng)、劉明達(dá)、康曉陽(yáng)、但斌等。

12所高校產(chǎn)生147位翻倍私募基金經(jīng)理

查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，來(lái)自于中國(guó)12所頂尖高校的私募占據(jù)了私募界的半壁江山。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在這12所高校中，共計(jì)產(chǎn)生了969位基金經(jīng)理(包括公募、私募、券商資管等)，其中產(chǎn)生了809位私募基金經(jīng)理。

而其中北大、清華、復(fù)旦、人大、上海交大、上海財(cái)大等六所高校產(chǎn)生了694位基金經(jīng)理，其中有567位私募基金經(jīng)理，真可謂中國(guó)私募基金經(jīng)理的黃埔軍校，其中這12所高校產(chǎn)生了147位產(chǎn)品收益翻倍的私募基金經(jīng)理。

寶哥注意到，出自于北大的基金經(jīng)理有138位，其中私募基金經(jīng)理有117位。名校出身的私募基金經(jīng)理風(fēng)采照人，產(chǎn)生了很多明星私募基金經(jīng)理，其中有18位私募基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)翻倍。其中就有源樂(lè)晟資產(chǎn)的曾曉潔、優(yōu)素資產(chǎn)的彭潔、神農(nóng)投資的陳宇、還有朱雀投資的梁躍軍、西域投資的周水江。

而出自于復(fù)旦大學(xué)的基金經(jīng)理合計(jì)118位，其中私募基金經(jīng)理95位。明星私募基金經(jīng)理有和聚投資的李澤剛、星石投資的江暉、證大投資的朱南松、匯利資產(chǎn)的何震、六禾投資的夏曉輝等，其中有18位私募基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品至今收益都實(shí)現(xiàn)翻倍。

此外出自于清華大學(xué)的基金經(jīng)理115位，其中私募基金經(jīng)理97位。明星基金經(jīng)理就有一哥王亞偉、原點(diǎn)資產(chǎn)的秦威、青騅投資的劉磊、證大投資的姜榕、樂(lè)正資本的王江平、菁英時(shí)代資產(chǎn)的陳宏超、展博投資的袁巍。其中合計(jì)有19位私募基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品至今收益都實(shí)現(xiàn)了翻倍。

此外還有出身于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的翼虎投資余定恒，出自于人民大學(xué)的重陽(yáng)投資裘國(guó)根，出自于南開(kāi)大學(xué)的淡水泉趙軍、理成資產(chǎn)程義全，還有出自于廈門(mén)大學(xué)的赤子之心的趙丹陽(yáng)，出自于武漢大學(xué)的天馬資產(chǎn)的康曉陽(yáng)、武當(dāng)資產(chǎn)的田榮華，出自于四川大學(xué)的固利資產(chǎn)的黃平、混沌道然的王歆、民森投資的蔡明、混沌道然的葛衛(wèi)東。

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