光刻膠處于各行業(yè)產業(yè)鏈上游，具有舉足輕重的地位。 當前中美貿易摩擦持續(xù)，美方試圖通過關稅、禁運等途徑對我國關鍵材料進行封鎖、制約我國半導體及相關產業(yè)發(fā)展，因此，我國必須快速推進半導體產業(yè)及關鍵材料、設備的國產化率，避免對產業(yè)鏈造成重創(chuàng)。光刻膠是利用光化學反應，經光刻工藝將所需要的微細圖形從掩模版轉移到待加工基片上的圖形轉移介質。光刻膠被廣泛應用于光電信息產業(yè)的微細圖形線路的加工制作，是微細加工技術的關鍵性材料，在 PCB、 LCD 與半導體晶圓生產中具有重要作用。 受技術制約，目前各品類光刻膠外企占據(jù)優(yōu)勢市場地位，國產企業(yè)正尋求發(fā)展之路。

受益于 PCB 產業(yè)東移，國產 PCB 光刻膠得到發(fā)展。 全球 PCB 干膜與濕膜光刻膠市場份額均為美、日、歐等企業(yè)所占據(jù)，光成像阻焊油墨市場份額主要為日本太陽油墨占據(jù)。由于 21 世紀初 PCB 行業(yè)尋求勞動力出現(xiàn)外企東移，國產 PCB 光刻膠出現(xiàn)發(fā)展勢頭。目前國內容大感光、飛凱材料已有少量濕膜光刻膠產能，容大感光、廣信材料等企業(yè)已有少量光成像阻焊油墨產能。預計 2022 年大陸地區(qū)PCB 光刻膠市場空間將達到 16.20 億美元。

由大尺寸 TFT-LCD 拉動，LCD 光刻膠需求量不斷提高，但國產 LCD光刻膠產量較少。 TFT 正性膠、彩色和黑色光刻膠的主要供應商均為美、臺、日、歐企業(yè)，在全球市場綜合占有率超過 90%。目前我國本土企業(yè)主要涉足 TFT 正性膠領域，主要生產廠家為北京北旭電子、容大感光、中電彩虹、永太科技，另外飛凱材料亦處于研發(fā)階段。此外，江蘇博硯電子進入 TFT 黑色光刻膠領域，為本土唯一一家生產黑色光刻膠的企業(yè)。 預計 2019 年中國大陸地區(qū) LCD 光刻膠市場空間將達 11.92 億美元。

半導體光刻膠技術壁壘最高，全球市場高度集中；國內正加緊研發(fā)。半導體光刻膠主要被日本和美國企業(yè)所壟斷，合占市場份額高達95%。半導體領域飛速發(fā)展，對高性能半導體光刻膠提出了更高要求，制程節(jié)點先進的 KrF、 ArF 光刻膠占據(jù)半數(shù)以上市場。我國本土企業(yè)市場占有份額極低，目前僅有五家企業(yè)進行半導體光刻膠的生產與研發(fā)，分別為晶瑞股份、北京科華微電子、南大光電、容大感光與上海新陽。伴隨近年來政策的大力扶持及國家集成電路產業(yè)基金（“大基金”） 的投資，我國集成電路產業(yè)不斷發(fā)展，半導體光刻膠行業(yè)將受益。

行業(yè)評級及重點推薦： 光刻膠是 PCB、 LCD 與半導體產業(yè)鏈的上游關鍵用品，具有舉足輕重的地位。面對國產光刻膠產量遠不及需求、國內市場大部分為國外企業(yè)所占據(jù)的情況，在中美貿易摩擦持續(xù)、大尺寸 TFT-LCD 與半導體集成電路快速發(fā)展的趨勢下，我國光刻膠國產化率需要快速提高。目前，技術含量高的國內光刻膠企業(yè)有望迎來發(fā)展良機。 給予光刻膠行業(yè)“推薦”評級。 推薦關注： 晶瑞股份（300655.SZ）、飛凱材料（300398.SZ）、南大光電（300346.SZ）、容大感光（300576.SZ）、上海新陽（300236.SZ）、強力新材（300429.SZ）。

風險提示： 國內相關政策落地不及預期，新項目投產不及預期，研發(fā)進展不及預期，推薦公司業(yè)績不達預期。