雖然我們每天都接觸金錢(qián)，但你是否想過(guò)，金錢(qián)對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的宏觀意義何在？在系統(tǒng)中個(gè)體的無(wú)力表現(xiàn)在大部分個(gè)體被自己的屬性所蒙蔽，卻無(wú)視了系統(tǒng)的宏觀屬性，也就是大家都在分析金錢(qián)對(duì)其自身的意義，卻無(wú)法正確地看待金錢(qián)對(duì)與整個(gè)系統(tǒng)的意義。包括經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中對(duì)某些貨幣學(xué)概念的描述都存在著實(shí)質(zhì)性錯(cuò)誤，最近英國(guó)央行就發(fā)表了一份報(bào)告，希望糾正大家普遍存在錯(cuò)誤的貨幣學(xué)觀念——特別是關(guān)于存款的形成和貨幣乘數(shù)理論：

公眾持有的大部分金錢(qián)會(huì)以銀行存款的形式存在。但銀行存款存量的來(lái)源通常會(huì)被誤解。一個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)誤認(rèn)知是，銀行只是擔(dān)任中介的角色，把儲(chǔ)戶(hù)存放的存款貸出去。基于這種觀點(diǎn)，存款是由家庭部門(mén)的存款決定所“創(chuàng)造的”，銀行接著把現(xiàn)存的存款“貸給”借款人，比如說(shuō)尋求投資資金的企業(yè)或等待買(mǎi)房的個(gè)人。

實(shí)際上，當(dāng)家庭部門(mén)選擇在銀行賬戶(hù)上存入很多資金的時(shí)候，這些存款正是以犧牲了本來(lái)會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)支付給企業(yè)的存款為代價(jià)的。儲(chǔ)蓄并不會(huì)自動(dòng)增加存款或增加銀行放貸的“可用資金”。實(shí)際上，單純把銀行看作中介無(wú)視了一個(gè)事實(shí)，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況中，商業(yè)銀行才是存款的創(chuàng)造者。本文解釋了，為什么不是銀行利用存放在其那里的存款放貸，而是放貸行為創(chuàng)造了存款，這扭轉(zhuǎn)了教科書(shū)中描述的傳統(tǒng)順序。

另一個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)誤認(rèn)知是，央行通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量決定了經(jīng)濟(jì)中貸款和存款的數(shù)量——也就是所謂的貨幣乘數(shù)理論?；谶@個(gè)觀點(diǎn)，央行通過(guò)決定準(zhǔn)備金的數(shù)量來(lái)實(shí)施貨幣政策。同時(shí)，因?yàn)榧僭O(shè)廣義貨幣與基礎(chǔ)貨幣的比例是恒定的，這些準(zhǔn)備金將“加倍”地改變銀行存款和貸款的規(guī)模。要讓這個(gè)理論成立，準(zhǔn)備金的數(shù)量必須是貸款的約束條件，同時(shí)央行必須直接確定準(zhǔn)備金的數(shù)量。雖然貨幣乘數(shù)理論可以是教材中引入貨幣銀行學(xué)的有效方法，但這并非現(xiàn)實(shí)中貨幣究竟是怎么創(chuàng)造的正確描述。現(xiàn)在央行通常是通過(guò)是定準(zhǔn)備金的價(jià)格（也就是利率）來(lái)實(shí)施貨幣政策的，而不是控制準(zhǔn)備金的數(shù)量。

實(shí)際上，準(zhǔn)備金并非貸款的約束條件，央行也不會(huì)調(diào)整可用準(zhǔn)備金的數(shù)量（發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家可能不適用）。關(guān)于存款和貸款之間的關(guān)系，關(guān)于準(zhǔn)備金和貸款之間的關(guān)系，通常是和一些經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中描述的運(yùn)作相反的。銀行首先基于擺在面前有盈利能力的放貸機(jī)會(huì)來(lái)決定貸出多少錢(qián)——而這主要取決于英國(guó)央行設(shè)定的利率（好吧，如果真的如此，格林斯潘就不會(huì)抱怨加息無(wú)法抬升長(zhǎng)期利率了）。這些放貸的決定，決定了銀行體系創(chuàng)造的存款數(shù)量。接著，銀行存款的規(guī)模影響了央行希望它們持有的準(zhǔn)備金規(guī)模（為了滿(mǎn)足公眾的取現(xiàn)，銀行間支付或流動(dòng)性監(jiān)管的需求），在一般的時(shí)候，英國(guó)央行是按需供應(yīng)的（QE改變了一切）。

那究竟是什么限制了貸款（或廣義貨幣）的創(chuàng)造呢？

在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)中，一共存在三個(gè)主要的限制銀行所能創(chuàng)造貨幣數(shù)量的約束條件。

（i）銀行自身面臨著放貸數(shù)量的限制。尤其的：

市場(chǎng)力量限制了放貸，因?yàn)閱蝹€(gè)銀行必須在充滿(mǎn)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中維持放貸的利潤(rùn)能力

放貸本身也是自身的約束條件，因?yàn)殂y行必須采取措施降低新增信貸的風(fēng)險(xiǎn)

為了降低可能威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定的累積風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策也會(huì)約束銀行行為

（ii）貨幣創(chuàng)造也受限于貨幣所有者（家庭和企業(yè)）的行為。那些收到新創(chuàng)造貨幣的家庭和企業(yè)，可能會(huì)馬上進(jìn)行消滅它的交易，比如說(shuō)償還未償付貸款。

（iii）最終的貨幣創(chuàng)造約束條件是貨幣政策。通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)中的利率水平，英國(guó)央行貨幣政策會(huì)影響家庭和企業(yè)希望借入多少資金。貨幣政策不僅通過(guò)影響銀行收取的貸款費(fèi)用造成直接影響，還通過(guò)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整體影響造成間接的影響。結(jié)果，英國(guó)央行有能力保證貨幣增長(zhǎng)與其穩(wěn)定低通脹的目標(biāo)一致。

貨幣乘數(shù)理論的邏輯其實(shí)是和教材中描述的完全相反，在沒(méi)有出現(xiàn)QE的時(shí)代，穩(wěn)定的貨幣乘數(shù)更多只是貨幣體系中的一個(gè)表象：

英國(guó)央行通過(guò)供應(yīng)和在特定政策利率下補(bǔ)償準(zhǔn)備金，來(lái)控制利率水平。準(zhǔn)備金和現(xiàn)金（加起來(lái)就是基礎(chǔ)貨幣）的供應(yīng)是由銀行用于支付結(jié)算和滿(mǎn)足客戶(hù)的現(xiàn)金需求的需求所決定的——央行一般會(huì)寬松地供應(yīng)準(zhǔn)備金。

因此，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的需求更可能是銀行放貸和制造廣義貨幣的結(jié)果，而不是原因。這是因?yàn)殂y行擴(kuò)張信貸的決定，在任何時(shí)候都是取決于擺在面前有盈利前景的放貸機(jī)會(huì)的。而放貸的盈利能力則取決于一系列因素，正如之前所討論的。其中的一個(gè)因素是銀行面對(duì)的資金成本，該成本非常接近于給準(zhǔn)備金支付的利息，也就是政策利率。

相反，已經(jīng)在系統(tǒng)中存在的準(zhǔn)備金規(guī)模并不會(huì)約束通過(guò)放貸行為的廣義貨幣創(chuàng)造。貨幣乘數(shù)的支點(diǎn)在很多時(shí)候是銀行為了達(dá)到央行準(zhǔn)備金要求所產(chǎn)生的，也就是銀行必須持有占總存款一定比例的最少準(zhǔn)備金。但在當(dāng)前大部分發(fā)達(dá)國(guó)家里，準(zhǔn)備金要求已經(jīng)不是貨幣政策框架的重要一環(huán)。更寬松的貨幣政策很可能會(huì)通過(guò)降低貸款利率和增加放貸規(guī)模來(lái)增加廣義貨幣的存量。更大的廣義貨幣存量，伴隨著經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)的增加，可能會(huì)導(dǎo)致銀行和客戶(hù)需要更多的準(zhǔn)備金和現(xiàn)金。所以實(shí)際上，與一般描述的相比，貨幣乘數(shù)理論的運(yùn)作方式是相反的。

這也解釋了，為什么QE并不會(huì)增加市場(chǎng)信貸的供應(yīng)，因?yàn)閺V義貨幣的總量取決于銀行的放貸活動(dòng)，而通過(guò)QE印發(fā)的基礎(chǔ)貨幣并不能直接影響銀行放貸的機(jī)會(huì)，只能通過(guò)拉低貸款水平等渠道發(fā)揮間接的影響。如果你認(rèn)為以上的內(nèi)容不能幫你賺大錢(qián)，那你就傻逼了，過(guò)分迷信金錢(qián)是一種病態(tài)，財(cái)富只是一個(gè)人影響世界能力的副產(chǎn)品，如果連世界的運(yùn)作方式都不了解，談何改變世界呢？