行情回顧

上月（2019.05.1~5.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌5.84%、跌7.77%、跌7.24%，化妝品板塊漲0.16%，跑贏滬深3007.40PCT，板塊表現(xiàn)強于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)較好，5月漲跌幅全行業(yè)排名居前。個股方面，名臣健康、廣州浪奇、珀萊雅等漲幅居前。

重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評

總體：4月化妝品終端零售環(huán)比放緩：19年4月全國限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同增6.70%、增速環(huán)比3月放緩7.70PCT，1~4月份全國百家重點零售企業(yè)化妝品零售額同增8.7%。線上：5月阿里全網(wǎng)美妝銷售額增速放緩，新銳品牌持續(xù)涌現(xiàn)：19年5月阿里全網(wǎng)化妝品銷售額同增23.72%、環(huán)比4月放緩4.54PCT，主要為終端零售疲軟傳導(dǎo)及618電商大促臨近消費延遲所致；格局方面，護膚領(lǐng)域新銳品牌持續(xù)涌現(xiàn)，但產(chǎn)品力較弱，傳統(tǒng)本土品牌迎合行業(yè)趨勢、調(diào)整節(jié)奏不一而出現(xiàn)分化，國際高端大牌表現(xiàn)亮眼。珀萊雅5月主品牌銷售額同增0.30%、增速繼續(xù)放緩、高基數(shù)影響持續(xù)，小品牌繼續(xù)快速增長、增速環(huán)比有所放緩、主要為受行業(yè)總體影響，全年電商收入增速目標50%不變；佰草集5月銷售額同增48.13%、超預(yù)期，主要為5月加大內(nèi)容營銷投放力度、迎合行業(yè)營銷新趨勢、效果顯著，建議持續(xù)關(guān)注。進口：4月我國美妝進口繼續(xù)快速增長：19年4月我國美妝進口12.02億美元、同增64.43%，國內(nèi)對進口化妝品需求強勁，美妝進口保持快速增長。

行業(yè)公司動態(tài)

行業(yè)新聞:資生堂和屈臣氏成立戰(zhàn)略聯(lián)盟；巴西美妝巨頭Natura收購雅芳集團；拜爾斯道夫?qū)⒊鲑Y5.5億美元收購美國防曬品牌Coppertone；聯(lián)合利華有意出資10億美元收購美國新興護膚品牌DrunkElephant；西班牙美妝巨頭Puig集團2018年稅前利潤刷新紀錄、戰(zhàn)略資源將轉(zhuǎn)向自有品牌。重點公告：御家匯授予激勵對象434萬股股票期權(quán)、行權(quán)價17.89元/股，限制性股票432萬股、授予價8.95元/股，其中首次授予激勵對象787人、分四期解鎖、對應(yīng)業(yè)績考核目標19~22年營收增速不低于20.25%、16.67%、14.29%、12.50%，擬3個月內(nèi)1.25~2.5億元不超20.30元/股回購股份，截止31日尚未實施。

行業(yè)估值與投資建議

當前美妝、個護公司及渠道商平均估值分別為35倍、49倍、42倍，其中美妝公司低于歷史平均、個護及渠道均高于歷史平均。終端零售預(yù)計繼續(xù)疲軟，化妝品處成長期、景氣度較高，繼續(xù)推薦關(guān)注；短期渠道擴張及內(nèi)容營銷投入能快速帶來業(yè)績增長，但長期消費者將回歸理性、產(chǎn)品力強者有望勝出，推薦關(guān)注：1）珀萊雅：公司反應(yīng)迅速、能快速把握行業(yè)機遇與趨勢、分享行業(yè)紅利；電商運營能力強，多品牌、多平臺發(fā)展動力足，線下單品牌店模式理順、加速擴張貢獻增量，快速切入內(nèi)容營銷等新興營銷方式、效率提升。此外，公司還合作業(yè)內(nèi)優(yōu)秀合伙人布局進口品、彩妝等新風口，前景可期。2）上海家化：多品牌質(zhì)地優(yōu)秀，16年底新董事長上任后，多品牌總體發(fā)展良好，而佰草集業(yè)績出現(xiàn)反復(fù)，19年重點發(fā)力佰草集，5月開始加大內(nèi)容營銷投放、打造明星產(chǎn)品等，目前已在天貓旗艦店顯效，建議持續(xù)關(guān)注。

風險分析：終端消費疲軟；進口關(guān)稅下調(diào)/國際品牌降價加劇行業(yè)競爭。