行情回顧： 5月機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好， 整體下跌5.7%，跑贏大盤(pán)0.2pct，跑贏滬深300指數(shù)1.6pct。 在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)分類中排名第9位。 1-5月，機(jī)械行業(yè)上漲18.1%，跑贏大盤(pán)1.8pct。 5月工程機(jī)械子版塊表現(xiàn)較好，整體下跌2.0%。 1-5月，工程機(jī)械上漲35.8%， 跑贏機(jī)械行業(yè)指數(shù)17.7pct，漲幅位居機(jī)械行業(yè)細(xì)分版塊首位。

挖掘機(jī)4月銷量增速回落，汽車起重機(jī)銷售高速增長(zhǎng)。 2019年1-4月挖掘機(jī)共計(jì)銷售10.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.1%；其中4月銷售2.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.0%，銷量增速有所回落，挖掘機(jī)市場(chǎng)逐步進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。 4月挖掘機(jī)出口數(shù)量達(dá)2037臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.2%，出口增速遠(yuǎn)超行業(yè)整體增速。 1-4月， 汽車起重機(jī)共計(jì)銷售17567臺(tái)，同比增長(zhǎng)68.3%；其中4月銷售5152臺(tái)，同比增長(zhǎng)65.1%。汽車起重機(jī)仍然保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 2019年起重機(jī)也有望正式接力挖掘機(jī)成為帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)力源。 4月叉車、裝載機(jī)、壓路機(jī)等其他工程機(jī)械產(chǎn)品銷量增速均有所放緩。

市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。 4月， 國(guó)產(chǎn)品牌挖掘機(jī)銷量增速均超過(guò)行業(yè)7.0%的增速，而外資品牌則低于行業(yè)平均增速，并且外資品牌銷量同比均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。伴隨著行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇， 國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額逐步加大，優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，外資品牌市占率被進(jìn)一步擠壓。4月， 國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)械市場(chǎng)集中度CR4為59.3%， CR8為80.5%，相比2018年的市場(chǎng)集中度大幅上升。汽車起重機(jī)市場(chǎng)方面：行業(yè)呈現(xiàn)出“三足鼎立”的局面，徐工、中聯(lián)、三一重工三家企業(yè)合計(jì)的市占率達(dá)到90%以上。其中，徐工市占率穩(wěn)居第一，但近兩個(gè)月市占率有所下降；中聯(lián)4月市占率相比年初有所提升；三一近幾個(gè)月相對(duì)比較穩(wěn)定。

高景氣度延續(xù)，一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。 工程機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)高漲， 一季度延續(xù)2018年的火爆行情，主要廠商業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。行業(yè)整體盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力大幅增強(qiáng)，現(xiàn)金流情況持續(xù)改善。

投資建議： 工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程中伴隨著集中度的不斷提升，龍頭企業(yè)在此輪復(fù)蘇中將更具有優(yōu)勢(shì)。 建議關(guān)注龍頭中聯(lián)重科、 三一重工、浙江鼎力、恒立液壓等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑； 行業(yè)景氣度下降； 市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)； 海外貿(mào)易環(huán)境惡化；業(yè)績(jī)不及預(yù)期。