本周行情：本周SW家用電器行業(yè)指數(shù)降幅1.17%，上證綜指漲幅1.60%，家電板塊跑輸上證綜指2.77pct，本周漲跌幅在申萬28個一級行業(yè)中排名第28位。

4月冰箱數(shù)據(jù)：內銷降幅擴大，出口波動。產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，4月冰箱總銷量666萬臺，YOY+0.25%，其中內銷YOY-5.56%，出口YOY+8.03%，結合年初至今的數(shù)據(jù)看，內銷降幅擴大而出口波動幅度較大。分品牌看，內銷方面，雖海爾、美的龍頭呈現(xiàn)個位數(shù)降幅，但市場份額提升，前四個月海爾和美的內銷份額提升0.33和0.46pct，海信科龍及排名第四的美菱分別下降0.56和0.29pct。出口方面，4月單月海爾和美的出口量分別YOY+13.47%與+21.93%，市場份額分別-0.82pct和+0.98pct。

4月洗衣機數(shù)據(jù)：內銷降幅收窄，出口波動。產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，4月洗衣機總銷量562萬臺，YOY-0.87%，其中內銷YOY-3.68%，出口YOY+5.68%，結合年初至今數(shù)據(jù)觀察，內銷降幅收窄，而出口持續(xù)波動態(tài)勢。分品牌看，內銷方面，海爾及美的前4個月市場分別提升0.16和1.50pct；出口方面，海爾與美的份額提升1.85和2.01pct，龍頭優(yōu)勢顯著。

冰洗接近存量市場，龍頭優(yōu)勢凸顯。年初至今冰洗出貨同比基本持平，內銷均出現(xiàn)小個位數(shù)下滑，主要依靠出口的正增長拉動，但由于出口占比較小，拉動效果有限。不同于空調的大起大落，冰箱與洗衣機終端需求的季節(jié)性變化較小，出貨端也較為平穩(wěn)，行業(yè)成長主要依靠結構性的升級及價格提升。我們認為，冰洗市場相比空調更接近于存量市場，冰洗由于保有率已經超過90臺/百戶，滲透率提升空間有限，未來更依靠份額爭奪以及產品升級來獲得增長。龍頭公司在品牌、渠道覆蓋與掌控力度、產品研發(fā)與品質把控上的優(yōu)勢更為顯著，行業(yè)格局將呈現(xiàn)強者愈強趨勢。海爾在冰洗領域多年保持行業(yè)份額第一，旗下高端品牌卡薩帝經過十年培育，收入占比不斷提升，同時海爾與旗下的GEA、費雪派克等海外知名品牌在技術與渠道商的協(xié)同有利于拉動公司整體盈利能力提升；美的集團堅持產品領先、效率驅動、全球經營的戰(zhàn)略，近期陸續(xù)推出colmo、bugu等品牌形成完善的品牌布局，長期競爭力愈發(fā)凸顯。

風險提示：宏觀經濟下行，地產持續(xù)不景氣，行業(yè)競爭加劇，出口貿易風險