交控科技(A19058)

交控科技股份有限公司，是國(guó)內(nèi)首家成功研制并應(yīng)用自主化CBTC核心技術(shù)的廠商。公司主要產(chǎn)品包括三種：基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、CBTC互聯(lián)互通列車運(yùn)行控制系統(tǒng)、全自動(dòng)運(yùn)行系統(tǒng)。公司產(chǎn)品的應(yīng)用市場(chǎng)包括新建線路市場(chǎng)、既有線路升級(jí)改造市場(chǎng)和重載鐵路市場(chǎng)。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到11.63億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到6639.5萬元，同比分別增長(zhǎng)32.2%、48.0%。

投資要點(diǎn)：

城軌信號(hào)系統(tǒng)為支柱業(yè)務(wù)，2018年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：2016-2018年度，公司營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.5%，2018年公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)32.2%，達(dá)到了11.63億元。凈利潤(rùn)方面2018年公司歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)48.0%，達(dá)到了6639.5萬元。包括基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、I-CBTC系統(tǒng)和FAO系統(tǒng)在內(nèi)的信號(hào)系統(tǒng)項(xiàng)目總承包業(yè)務(wù)是公司的支柱業(yè)務(wù)，2016-2018年占公司總營(yíng)收比例分別為96.8%、96.0%、94.5%。從細(xì)分項(xiàng)目來看，公司I-CBTC系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入及收入占比穩(wěn)定提升。

VBTC系統(tǒng)研發(fā)同步開展，業(yè)務(wù)拓展至既有線路改造、重載鐵路等藍(lán)海市場(chǎng)：城市軌道交通主要包括地鐵、輕軌單軌、磁懸浮等制式。信號(hào)系統(tǒng)是軌道交通列車運(yùn)行的控制中樞，用于指揮列車行駛、并保證列車行駛安全，實(shí)現(xiàn)軌道交通高效運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。目前，公司已同步開展新一代車車通信（VBTC）系統(tǒng)研發(fā)，與國(guó)際廠商處在同步開展研究階段。目前，公司的業(yè)務(wù)主要集中在新建城軌線路信號(hào)系統(tǒng)的建設(shè)上，根據(jù)我們的測(cè)算，2019-2021年城軌新增線路帶來的市場(chǎng)空間約為382億元；此外，公司未來將著力于開拓既有線路改造業(yè)務(wù)和重載鐵路改造業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)這兩大板塊的市場(chǎng)空間分別為81億元、716億元。

市場(chǎng)份額不斷提高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障：公司市場(chǎng)份額不斷提高，由2016年的5.9%上升至2018年的30.8%，市場(chǎng)排名第一。在產(chǎn)品方面，公司的CBTC系統(tǒng)在安全性和運(yùn)行效率方面均達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。此外，2017-2018年公司新簽合同金額分別同比大幅增長(zhǎng)68.2%、63.4%，為公司未來2-3年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

公司募投項(xiàng)目情況：本次發(fā)行募集資金金額為55,000.00萬元，將主要用于擴(kuò)大公司新產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，以及針對(duì)國(guó)家重點(diǎn)支持的科技創(chuàng)新領(lǐng)域開展的研發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上市進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、募集資金不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家軌道交通政策變化風(fēng)險(xiǎn)。