丙烯：本周國(guó)內(nèi)丙烯價(jià)格持續(xù)上漲，價(jià)格創(chuàng)出近三個(gè)月高點(diǎn)，目前山東地區(qū)主流價(jià)格上漲至7350-7400元/噸，較上周上漲約250-300元/噸，本周河北海偉50萬(wàn)噸PDH裝置停車檢修，同時(shí)萬(wàn)華PDH產(chǎn)品暫停外售一周，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給減少，因此丙烯價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，目前價(jià)格下，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PDH工藝毛利約1200元/噸以上，裂解工藝毛利約-200元/噸。但隨著丙烯價(jià)格的上行，下游聚丙烯、丁辛醇等產(chǎn)品均徘徊在成本線附件，未來部分裝置可能存在降負(fù)停車的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)減少對(duì)丙烯的需求，因此下游產(chǎn)品利潤(rùn)的空間收窄可能成為丙烯價(jià)格上行的最大阻力。同時(shí)六月份部分前期停車的丙烯生產(chǎn)裝置存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，因此我們判斷丙烯價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性較低。

碳酸二甲酯：本周國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸二甲酯價(jià)格溫和上漲，目前山東地區(qū)工業(yè)級(jí)碳酸二甲酯市場(chǎng)價(jià)格在約5100-5200元/噸，電解液級(jí)別報(bào)價(jià)穩(wěn)定在7500-8000元/噸左右，出口訂單價(jià)格在9000元/噸左右。原材料環(huán)氧丙烷山東地區(qū)價(jià)格本周小幅上漲至9300元/噸以上，副產(chǎn)品丙二醇價(jià)格也下行至7500元/噸。本周前期停車裝置均開始復(fù)產(chǎn)，但中鹽紅四方5萬(wàn)噸裝置因乙二醇價(jià)格大幅下行而停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)間1-2周。下游PC裝置采購(gòu)逐漸放量，瀘天化中藍(lán)新材料10萬(wàn)噸PC項(xiàng)目近期正式投產(chǎn)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)首套自主工藝非光氣法PC的成功，未來瀘天化還將啟動(dòng)二期10萬(wàn)噸PC裝置的建設(shè)，同時(shí)甘寧新材料及河南盛通聚源合計(jì)20萬(wàn)噸PC近期也將開始試車，我們預(yù)計(jì)三季度后有望從市場(chǎng)正式采購(gòu)放量采購(gòu)DMC。因此未來眾多非光氣法工藝PC項(xiàng)目將進(jìn)一步增加市場(chǎng)對(duì)于DMC的需求局面，未來有望成為DMC最大下游需求。我們判斷進(jìn)入需求旺季的三季度后，DMC價(jià)格將正式進(jìn)入上行通道，我們重點(diǎn)具備權(quán)益產(chǎn)能10.5萬(wàn)噸產(chǎn)能的【石大勝華】，公司具備丙烯-環(huán)氧丙烷-DMC全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，公司將進(jìn)一步鞏固自身在鋰電池溶劑行業(yè)的龍頭地位。

VE：本周國(guó)內(nèi)VE市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅上漲趨勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)VE主流價(jià)格在52-58元/公斤，主流成交價(jià)在55元/公斤左右，較上周（50元/公斤）上漲10%。歐洲市場(chǎng)VE價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，報(bào)價(jià)在5.2-5.3歐元/公斤左右，較上周基本持平。2017年DSM已經(jīng)收購(gòu)了能特科技側(cè)鏈中間體原材料（法尼烯）供應(yīng)商Amyris的維生素E相關(guān)業(yè)務(wù)，控制了能特科技異植物醇的供應(yīng)上游；近期DSM與能特科技簽署合作協(xié)議，DSM擬收購(gòu)能特科技VE終端產(chǎn)品和主環(huán)中間體（三甲基氫醌）資產(chǎn)的75%股權(quán)，并收購(gòu)側(cè)鏈中間體（異植物醇）資產(chǎn)25%股權(quán)，預(yù)計(jì)2019年上半年股權(quán)轉(zhuǎn)讓有望。完成目前VE全球產(chǎn)能約14萬(wàn)噸/年，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，DSM和能特科技的市占率合計(jì)約40%，收購(gòu)?fù)瓿珊笮袠I(yè)整體集中度會(huì)進(jìn)一步提高，寡頭壟斷格局將進(jìn)一步穩(wěn)固，行業(yè)定價(jià)格局也有望重塑。近期VE下游社會(huì)庫(kù)存有所增加，但華東、華中、華北地區(qū)豬價(jià)穩(wěn)中伴漲，且標(biāo)豬供應(yīng)仍顯緊俏，短期內(nèi)豬價(jià)將會(huì)保持穩(wěn)中上漲的態(tài)勢(shì)，非洲豬瘟對(duì)維生素需求影響有限，市場(chǎng)普遍看好VE市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)維生素價(jià)格仍有上行空間。

氟化工：本周國(guó)內(nèi)螢石價(jià)格繼續(xù)上漲，部分廠家螢石粉報(bào)價(jià)較上周上漲50-100元/噸，目前國(guó)內(nèi)主流價(jià)格在2900-3100元/噸左右，同時(shí)受下游鋼鐵產(chǎn)量今年以來持續(xù)增長(zhǎng)影響，80%螢石塊礦價(jià)格上漲顯著，目前價(jià)格在2750-3200元/噸，安徽、江西和河南等地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保力度加強(qiáng)，選廠停車較多，同時(shí)內(nèi)蒙古及北方地區(qū)螢石礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍然緩慢，目前正進(jìn)入下游制冷劑需求旺季，氫氟酸價(jià)格持續(xù)反彈，目前華東地區(qū)價(jià)格上漲至11000-11100元/噸，由于下游制冷劑開工率有所上升，同時(shí)正值消費(fèi)旺季，6月份價(jià)格仍處上漲同道中，氟化鋁受原材料成本支撐，目前價(jià)格上漲至9500元/噸。近期緬甸由于內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致所有稀土出口中國(guó)業(yè)務(wù)被停止，其他品類資源出口到中國(guó)亦會(huì)受到影響。據(jù)悉中國(guó)自緬甸的螢石粉進(jìn)口業(yè)務(wù)也將受到限制。2018年我國(guó)自緬甸進(jìn)口的螢石量為6.7萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量的14%左右，若緬甸螢石進(jìn)口全面被禁止，螢石行業(yè)供應(yīng)緊張局面或進(jìn)一步加劇。長(zhǎng)期來看，螢石作為“戰(zhàn)略性資源”，我國(guó)采儲(chǔ)比遠(yuǎn)高于全球平均水平，未來國(guó)家將加大資源的保護(hù)力度，同時(shí)改變目前行業(yè)“小散亂”的局面。2017年以來，受政策與環(huán)保的影響，螢石行業(yè)中小型企業(yè)難以為繼，行業(yè)整合加速，螢石行業(yè)景氣持續(xù)提升，我們重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭【金石資源】，公司一季度歸母利潤(rùn)同比翻倍，未來除了自身產(chǎn)能建設(shè)外，將進(jìn)一步進(jìn)行行業(yè)整合。

農(nóng)藥：本周農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格大體保持穩(wěn)定，部分大宗產(chǎn)品價(jià)格開始回落，而部分細(xì)分小產(chǎn)品價(jià)格上漲，中農(nóng)立華發(fā)布的原藥價(jià)格指數(shù)報(bào)116.17，同比上月下滑0.27%，同比去年大幅上漲2.31%。除草劑方面，草甘膦原藥行情小幅走低，各廠家報(bào)價(jià)在2.4萬(wàn)元/噸，成交價(jià)多在2.35-2.4萬(wàn)元/噸，甘氨酸價(jià)格下降至1.2萬(wàn)元/噸以下。草銨膦制劑低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行情低迷，草銨膦原藥報(bào)價(jià)走低到13.5萬(wàn)元/噸，后期隨著新增產(chǎn)能釋放，價(jià)格仍處于下行通道。煙嘧磺隆原藥供應(yīng)非常緊張，廠家開工率低，原材料二氯煙酸、嘧啶胺價(jià)格持續(xù)上漲，下游正值用貨旺季，目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)上漲至42萬(wàn)元/噸，同比上漲超過30%，國(guó)內(nèi)龍頭為【豐山集團(tuán)】具備產(chǎn)能1200噸/年。烯草酮原藥廠家受安全環(huán)保檢查影響，停限產(chǎn)居多，市場(chǎng)價(jià)格上漲至17.2萬(wàn)元/噸，后期供貨偏緊，異惡草松原藥生產(chǎn)廠家集中，低含量國(guó)內(nèi)使用貨源市場(chǎng)價(jià)格維持在8.1萬(wàn)元/噸，高含量原藥主供出口為主，重點(diǎn)推薦【先達(dá)股份】。殺蟲劑方面，吡蟲啉原藥、啶蟲脒原藥價(jià)格走低至15.5萬(wàn)元/噸，16.3萬(wàn)元/噸，中間體CCMP下滑至13.5萬(wàn)元/噸。菊酯類上游中間體賁亭酸甲酯、醚醛價(jià)格高位，但原藥價(jià)格開始下滑，高效氯氟氰菊酯原藥市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下滑至33.5萬(wàn)元/噸，聯(lián)苯菊酯原藥出口為主，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下滑至36.5萬(wàn)元/噸。殺菌劑方面，氟環(huán)唑原藥國(guó)內(nèi)廠家開工率低，貨源緊張，市場(chǎng)流通貨源到了85萬(wàn)元/噸以上，吡唑醚菌酯原藥廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈，開工率不高，下游需求有所釋放，市場(chǎng)價(jià)格報(bào)到19.3萬(wàn)元/噸。

碳酸乙烯酯：本周國(guó)內(nèi)碳酸乙烯酯(EC)龍頭廠家報(bào)價(jià)封盤，目前行業(yè)廠家報(bào)價(jià)在23000元/噸，我們測(cè)算目前行業(yè)生產(chǎn)成本為7000-8000元/噸，行業(yè)利潤(rùn)十分豐厚。2018年底江蘇泰達(dá)和泰鵬生產(chǎn)商合計(jì)3萬(wàn)噸產(chǎn)能因?yàn)榄h(huán)保問題被關(guān)停，兩家江蘇EC生產(chǎn)商因環(huán)保問題被政府關(guān)停，致使EC溶劑供給量減少近30%，且后期復(fù)產(chǎn)較為困難。同時(shí)，由于溶劑項(xiàng)目的投產(chǎn)速度慢于電解液項(xiàng)目，溶劑項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)間大約需要1.5-2年，電解液萬(wàn)噸級(jí)項(xiàng)目投產(chǎn)約1年左右，因此溶劑新增產(chǎn)能的釋放相比電解液較慢。導(dǎo)致電解液出貨量快速增長(zhǎng)時(shí)，電解液原材料的溶劑供應(yīng)偏緊。目前國(guó)內(nèi)碳酸乙烯酯有效產(chǎn)能約7萬(wàn)噸/年，表觀消費(fèi)量在6萬(wàn)噸以上，其中電解液溶劑需求約4.5萬(wàn)噸。在常用電解液溶劑中，碳酸乙烯酯的介電常數(shù)最高，能夠提供最高的離子電導(dǎo)率，因此其在絕大多數(shù)的電解液配方中均有應(yīng)用，可替代性低。目前國(guó)內(nèi)碳酸乙烯酯生產(chǎn)商訂單充足，部分龍頭廠家甚至封盤，行業(yè)幾無(wú)庫(kù)存，供應(yīng)非常緊張。我們認(rèn)為未來一個(gè)季度碳酸乙烯酯供應(yīng)仍然將非常緊張，價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲，我們預(yù)計(jì)6月份EC價(jià)格有望突破30000元/噸，繼續(xù)重點(diǎn)推薦具備2.6萬(wàn)噸/年產(chǎn)能【石大勝華】，公司是國(guó)內(nèi)最大的碳酸乙烯酯生產(chǎn)商，有望充分受益于EC價(jià)格的上漲。

MDI:本周國(guó)內(nèi)聚合MDI價(jià)格上漲后小幅回落，山東及華東地區(qū)PM200價(jià)格在13500-14000元/噸左右，較上周價(jià)格下跌約800-1000元/噸，上海外資貨源價(jià)格小幅回升至12800-13000元/噸，國(guó)內(nèi)高低端貨源價(jià)差收窄，純MDI價(jià)格下跌至19000-19500元/噸。原材料方面，苯胺價(jià)格穩(wěn)定在5850-5900元/噸，純苯價(jià)格也保持在約4400元/噸，卓創(chuàng)資訊計(jì)算目前純MDI毛利下降至約5600元/噸，聚合MDI利潤(rùn)更是微薄。萬(wàn)華化學(xué)6月份聚合MDI掛牌價(jià)環(huán)比下調(diào)4500元至14500元/噸，直銷掛牌價(jià)下調(diào)4500元至15000元/噸，純MDI掛牌價(jià)下調(diào)3500元至23700元/噸，同時(shí)巴斯夫6月份聚合MDI掛牌價(jià)下調(diào)至15000元/噸。進(jìn)入6月份后，國(guó)內(nèi)的科思創(chuàng)、亨斯邁及日本東曹前期停車的裝置都存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，因此MDI價(jià)格仍然存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。未來2-3年全球MDI行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上，其中【萬(wàn)華化學(xué)】將分別在國(guó)內(nèi)和美國(guó)合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)120萬(wàn)噸產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固全球行業(yè)龍頭地位，而國(guó)內(nèi)福建康奈爾及新疆巨力等新廠家投產(chǎn)仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間及不確定性，行業(yè)高利潤(rùn)率仍然將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。目前公司已經(jīng)完成化工業(yè)務(wù)板塊整體上市工作，MDI產(chǎn)能提升至210萬(wàn)噸，已經(jīng)成為全球最大MDI生產(chǎn)企業(yè)，未來煙臺(tái)裝置技改的50萬(wàn)噸裝置及寧波技改30萬(wàn)噸裝置有望進(jìn)一步提升產(chǎn)能，我們長(zhǎng)期繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；化工產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。