伊人国产在线视频,亚洲欧美日本国产一区二区三区,日韩乱视频,精品成人一区二区,a在线亚洲男人的天堂试看,国产成人精品系列在线观看,免费精品精品国产欧美在线

【歐普照明(603515)】鷹擊海外二:對手退出,海外布局,市占提升龍頭躍

2019.05.30 09:50

歐普照明(603515)

我們中信建投輕工大家居團隊前瞻判斷:未來中國在細分消費領(lǐng)域,同樣有望誕生出國際化的細分家居消費大公司,為此特地出爐“鷹擊海外”系列;我們看好歐普照明的海外布局潛力,一方面中國市場的國際競爭對手在退出,另外一方面公司持續(xù)加大海外市場的品牌投入和本地化人才的儲備,逐步擴大歐普照明品牌在全球的影響力,我們從國際化的視角,進一步看好歐普照明市占提升的價值投資潛力。

他山之石:(1)飛利浦:全球最大的照明企業(yè),2014年集團分拆醫(yī)療和照明兩大業(yè)務(wù)(照明業(yè)務(wù)約占集團收入的30%)。2016年將照明業(yè)務(wù)在泛歐交易所上市,并宣布于未來數(shù)年全部出售,主因利潤率較低。2018年,公司實現(xiàn)收入63.6億歐元,同比降8.7%;凈利潤2.6億元,同比降7.1%。公司來自LED、商照、家照、傳統(tǒng)照明的規(guī)模均有不同程度萎縮,其中傳統(tǒng)照明收入同比下降20.1%,亞太地區(qū)業(yè)務(wù)有縮減,2018年,歐洲/美洲/其余地區(qū)/全球化業(yè)務(wù)收入占比分別為36%/28%/29%/7%。(2)歐司朗:全球第二大照明企業(yè),總部德國,歐洲照明通路市占率第一,北美第二。營銷渠道覆蓋全球150多個國家和地區(qū)。2015年剝離下游通用照明類業(yè)務(wù)設(shè)立LEDVANCE,16年出售給木林森。2018年逐漸退出傳統(tǒng)家用照明領(lǐng)域,專注于汽車照明及對應(yīng)的光學(xué)半導(dǎo)體,數(shù)碼電子照明領(lǐng)域。2018年營收41.28億歐元,同比-0.3%;凈利潤1.41億歐元,同比-37.2%。亞太和中國地區(qū)收入占比分別為28%和5.5%。(3)通用照明:業(yè)務(wù)遍及全球100多個國家和地區(qū),目前照明業(yè)務(wù)占比較小,僅2%。已相繼退出利潤較低的亞洲和拉美市場,并計劃出售下滑的照明業(yè)務(wù)。2015-2018年公司總收入的年復(fù)合增長率為-58.21%。收入下滑主因2016年剝離出售照明板塊中的家電業(yè)務(wù),余下照明業(yè)務(wù)收入下滑主因傳統(tǒng)照明產(chǎn)品銷量下滑、LED價格壓力以及退出亞洲及拉美地區(qū)市場。2018年,GE照明美洲收入占比為83%,亞洲業(yè)務(wù)已關(guān)停。

對本土企業(yè)的啟示:通過研究海外照明龍頭成長路徑,我們認為,前期傳統(tǒng)照明時代海外壟斷技術(shù)優(yōu)勢,而隨著行業(yè)向LED照明轉(zhuǎn)型,國產(chǎn)芯片崛起,成本大幅下降,國內(nèi)照明行業(yè)進入價格競爭,本土企業(yè)后來居上。海外巨頭因其芯片成本高,國內(nèi)渠道推廣弱,利潤偏低等原因逐步退出中國市場。歐普照明在產(chǎn)品力、渠道力上、成本控制具備綜合優(yōu)勢,有望收獲中國更大市場份額。產(chǎn)品端:立足家用照明,拓展商照領(lǐng)域,致力于成為家居綜合解決方案提供商。渠道端:歐普線下布局廣,網(wǎng)點數(shù)量領(lǐng)先。目前擁有超過4000家專賣店,終端網(wǎng)點超過10萬家,同時自主經(jīng)營電商平臺,電商收入占比已超25%。

在關(guān)鍵海外方面,2018年,公司國內(nèi)/海外收入分別同比+13.2%/+39.9%,海外實現(xiàn)收入8.53億元,占比已經(jīng)提升至10.7%。海外業(yè)務(wù)始終堅持自主品牌、本地化運營的策略,目前主要以商照類產(chǎn)品為主,已覆蓋海外超過190個國家。未來海外業(yè)務(wù)有望成為公司新增長點。

投資建議:

我們預(yù)計歐普照明2019-2020年主營業(yè)務(wù)收入分別為94.85億元和112.87億元人民幣,同比增長18.5%和19.0%;歸母凈利潤分別為10.59億元和12.73億元人民幣,同比增長17.8%和20.2%,對應(yīng)PE為22.9x和19.0x,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:照明市場競爭大幅加?。环康禺a(chǎn)銷售大幅下滑。

?

0 0 0

東方智慧,投資美學(xué)!

我要投稿

申明:本文為作者投稿或轉(zhuǎn)載,在概念股網(wǎng) http://m.chiang1015.com/ 上發(fā)表,為其獨立觀點。不代表本網(wǎng)立場,不代表本網(wǎng)贊同其觀點,亦不對其真實性負責(zé),投資決策請建立在獨立思考之上。

相關(guān)概念股資訊

< more >

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
暫無相關(guān)概念股
暫無相關(guān)概念股
go top