【光大銀行(601818)】云繳費——數(shù)字化轉(zhuǎn)型助推器
matthew 2019.05.30 12:19
光大銀行(601818)
概要:我們參加了光大銀行的反向路演,其主題聚焦近期業(yè)績表現(xiàn)、財富管理業(yè)務及科技發(fā)展戰(zhàn)略。我們認為云繳費作為光大銀行主要的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略之一,將對該行的客群增長和盈利貢獻起到助推作用。
云繳費助推戰(zhàn)略實施。發(fā)展零售業(yè)務及提升科技應用,對于光大銀行實現(xiàn)“打造一流財富管理銀行”的戰(zhàn)略目標至關重要。云繳費是該行開展普惠金融和探索金融科技的主要措施之一。云繳費平臺的用戶數(shù)及交易額在過去幾年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,2018年分別達到2.53億戶及2,060億元人民幣,令該平臺成為中國最大的開放式繳費平臺。
為手續(xù)費/存款/客戶基礎帶來顯著貢獻。云繳費為光大銀行業(yè)務帶來的貢獻主要體現(xiàn)在以下三個方面:1)相關手續(xù)費收入(包括代理費及平臺接入費)2018年貢獻1.6億元人民幣,同比增長159%,預計2019年將達到3億元人民幣;2)繳費機構(gòu)在光大銀行開立結(jié)清算賬戶,帶來相應存款;3)可收集大量客戶數(shù)據(jù),并將平臺客戶轉(zhuǎn)化為光大銀行自有客戶。
投資者關心的其他問題。1)光大銀行在財富管理的轉(zhuǎn)型上,特別是在產(chǎn)品設計和品牌建設上領先同業(yè),目標成為第一家理財子公司正式開業(yè)成立的股份行;2)信用卡業(yè)務仍然為戰(zhàn)略重點,但發(fā)展節(jié)奏將趨穩(wěn),加強風控,如把控信用卡透支使用目的及調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)等;3)盡管光大銀行在2018年已主動加強了不良確認及不良處置,管理層對2019年資產(chǎn)質(zhì)量的展望依然保持謹慎。如果逾期60天以上貸款需納入不良貸款,該行資產(chǎn)質(zhì)量將面臨壓力;4)2019年凈息差趨勢預計保持穩(wěn)定,貸款利率可能進一步下滑,不過監(jiān)管排查違規(guī)高息攬儲,有望減緩存款成本上升壓力;5)管理層有信心該行在2017年發(fā)行的300億元可轉(zhuǎn)債將在可預見的未來轉(zhuǎn)股。
首次覆蓋光大銀行-A,給予「買入」評級,目標價4.50元人民幣。光大銀行-A目前估值相當于0.65倍2019年預測市帳率,較其歷史平均的0.73倍低11%,同時也比A股上市同業(yè)的平均值0.76倍低14%。我們4.50元人民幣的目標價是基于GGM模型下0.75倍的目標市帳率,以及2019年預測每股帳面值5.98元人民幣。
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