紅相股份(300427)

事件：公司近日公告與杭州趣鏈科技達成《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方就區(qū)塊鏈底層技術與泛在電力物聯(lián)網(wǎng)等領域開展合作的事宜。

點評：

一、拓展泛在電力物聯(lián)網(wǎng)

此次雙方戰(zhàn)略合作，將共同開展基于大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈技術在智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)領域的研究、應用和推廣，打造共贏、可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略合作伙伴關系。合作內容包括：1）電力設備故障診斷大數(shù)據(jù)分析能力提升；2）電力設備故障診斷云計算平臺優(yōu)化及邊緣計算體系建設；3）區(qū)塊鏈+能源互聯(lián)網(wǎng)應用研究。

二、電力、軍工和鐵路協(xié)同發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)定快速增長

公司2011年營業(yè)收入2.07億元，歸屬母公司凈利潤0.47億元。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入13.11億元，歸屬母公司凈利潤2.29億元，同比分別增長76.31%和94.49%。2019Q1收入和凈利潤分別為3.09和0.61億元，同比分別增長23.88%和2.7%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增加3716.82萬元，同比增長74.3%。從最新的2018年業(yè)務結構來看，公司已經(jīng)形成了電力設備檢測監(jiān)測產(chǎn)品、鐵路與軌道交通裝備和軍工電子三大業(yè)務體系，占整體營收比例分別為58.53%、17.83%和8.89%。

三、星波通信：軍工通信微波、毫米波集成電路供應商，民用空間廣闊

公司2016年公告以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購星波通信67.54%股份，轉讓價格為5.23億元。星波通信2017-2019年業(yè)績承諾凈利潤不低于4300萬元、5160萬元、6192萬元。2017年11月，公司公告以2.51億元收購

星波通信剩余32.46%股權，收購后公司持有星波通信100%股權。星波通信產(chǎn)品大類主要為微波器件、組件及子系統(tǒng)，頻率范圍覆蓋了DC至40GHz毫米波，是國內為數(shù)不多具備完全軍工資質，且能為高精尖重點武器系統(tǒng)及軍用通信系統(tǒng)進行定向研制和配套生產(chǎn)的民營軍工企業(yè)之一。

星波產(chǎn)品廣泛應用于軍用雷達、通信、電子對抗及遙感遙測等設備中，同時在民用無線通信系統(tǒng)及民用雷達（氣象雷達、成象雷達、探測雷達等）中亦有廣泛的應用前景。

四、盈利預測及估值：看好公司電力領域深耕布局，軍工通信協(xié)同發(fā)展，民用空間廣闊。預計公司2019-2020年EPS分別為0.79、0.95元，2021年EPS為1.13元，維持增持評級。建議作為毫米波和電力物聯(lián)網(wǎng)標的關注。

風險提示：合作具體內容尚未確定；電力投資不及預期；收購不及承諾；