億緯鋰能(300014)

事件

2019年5月27日，公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績預告，報告期內，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.53億元～5億元，比去年同期上漲185%～215%；非經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額在900萬元~1500萬元。

簡評

動力電池業(yè)務穩(wěn)步推進，非車用市場表現(xiàn)搶眼

公司目前共計擁有9Gwh產(chǎn)能，包括方形鐵鋰2.5GWh、圓柱三元3.5Gwh、方形三元1.5GWh、軟包三元1.5GWh。公司在三元軟包領域現(xiàn)有產(chǎn)能1.5GWh，預計年底前擴產(chǎn)至3GWh，同時公司投資30億元建設年產(chǎn)5.8GWh三元軟包電池產(chǎn)能已經(jīng)動工，預計2020年下半年投產(chǎn)。公司已經(jīng)獲取戴姆勒、現(xiàn)代起亞乘用車訂單，未來發(fā)展前景良好。在非車用市場領域，2018年公司做出戰(zhàn)略轉型，將三元圓柱產(chǎn)線由車用市場轉到非車用市場，應用于電動工具、園林工具、電動自行車等市場。公司已經(jīng)通過全球最大的電動工具制造商TTI的認證，并批量供貨。此外，公司還通過收購金能公司擴大產(chǎn)能，優(yōu)化客戶結構。在公司已有產(chǎn)線中，惠州圓柱產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，荊門圓柱產(chǎn)線也形成出貨。與TTI、小牛、格力博等大客戶保持良好合作關系，訂單得到充足的保障。目前，電動工具電池市場規(guī)模100億元,電動自行車領域也開始廣泛地采用鋰電替代鉛酸，潛在規(guī)模30GWh，未來鋰電池在非車用市場發(fā)展前景良好。

參股公司業(yè)績超預期，助投資收益大幅增長

公司是全球第三、國內第一的鋰原電池廠商，國內市場占有率達到60%以上。公司參股深圳麥克韋爾股份有限公司，2019年以來麥克韋爾市場業(yè)績超預期，據(jù)麥克韋爾2019年一季度報顯示，該公司一季度凈利潤同比增加311.28%，從而帶來公司投資收益同比大幅增長，并且公司也是麥克韋爾公司產(chǎn)品的電池供應商。公司從電子煙行業(yè)切入消費電池領域，在電子煙領域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢地位。雖然國內生產(chǎn)電子煙量在全球占比超90%，但僅有6%的產(chǎn)品銷于國內，目前國內電子煙滲透率不到1%，未來仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

布局物聯(lián)網(wǎng)市場，取得階段性成果

公司已于去年入駐阿里云IoT物聯(lián)網(wǎng)市場。公司為阿里云IoT物聯(lián)網(wǎng)市場上的各類行業(yè)提供高效的電池解決方案，多種物聯(lián)網(wǎng)電池方案已上線，2019年上半年已取得階段性的成果。隨著5G的商用提速，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將有階梯式躍升。2011-2017年，中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模每年均以超20%的速度增長，2018年市場規(guī)模達1.35萬億左右，未來仍將保持較高的速度增長。

盈利預測

我們預計公司2019~2021年營收69.90億元、109.87億元、168.98億元，歸母凈利潤9.25億元、12.05億元、16.49億元，當前股價對應PE分別為23.36、17.93、13.10。維持“買入”評級