億緯鋰能(300014)

公司預(yù)告2019年半年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)185%-215%超預(yù)期；公司鋰原電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，鋰離子電池業(yè)務(wù)提供業(yè)績(jī)彈性，維持買入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

預(yù)告半年度盈利同比增長(zhǎng)185%-215%超預(yù)期：公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利4.53-5.00億元，同比增長(zhǎng)185%-215%，其中非經(jīng)常性損益為900-1,500萬元。據(jù)此測(cè)算，二季度單季實(shí)現(xiàn)盈利2.53-3.00億元，同比增長(zhǎng)197.6%-252.9%，環(huán)比增長(zhǎng)26.5%-50.0%。公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要原因在于動(dòng)力電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能有序釋放，盈利水平明顯提升；參股公司麥克韋爾業(yè)績(jī)超預(yù)期，帶來投資收益同比大幅提升；此外公司在新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得階段性的成果。

鋰原電池與消費(fèi)類鋰電池有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)：公司鋰原電池業(yè)務(wù)有望受益于國(guó)際智能表計(jì)部分產(chǎn)品更新?lián)Q代，公司新訂單隨著出貨量增加逐步釋放。公司消費(fèi)類鋰電池在電子霧化器及智能穿戴綁定國(guó)內(nèi)外知名品牌客戶，在細(xì)分領(lǐng)域迅速提升市占率，有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，提供中長(zhǎng)期盈利支撐點(diǎn)：公司系列動(dòng)力電池產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大，各個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)不斷穩(wěn)固。軟包電池方面，與SK深度合作，子公司億緯集能繼獲得戴姆勒訂單之后，2019年3月收到現(xiàn)代起亞供應(yīng)商選定通報(bào)。圓柱電池方面，在三元非車用市場(chǎng)逐步放量，2019年產(chǎn)能釋放有望扭虧為盈。磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能方面，公司布局成效顯著，獲得通信運(yùn)營(yíng)商大訂單，在用戶側(cè)分布式儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)能源管理服務(wù)，兆瓦級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)出貨，未來有望成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資收益顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)：公司目前持有麥克韋爾37.55%的股權(quán)，2018年和2019年一季度，麥克韋爾分別實(shí)現(xiàn)盈利7.85億元和3.84億元，半年度業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，為公司增厚業(yè)績(jī)并提供現(xiàn)金流。

估值

考慮到公司增發(fā)完成，結(jié)合公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們將公司2019-2021年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至1.01/1.33/1.73元（原預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為0.89/1.17/1.49元），對(duì)應(yīng)市盈率為24.4/18.5/14.3倍；維持公司買入的評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車需求不達(dá)預(yù)期，戰(zhàn)略客戶導(dǎo)入不達(dá)預(yù)期，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。