億緯鋰能(300014)

公司預(yù)告2019年半年度業(yè)績同比增長185%-215%超預(yù)期；公司鋰原電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，鋰離子電池業(yè)務(wù)提供業(yè)績彈性，維持買入評級。

支撐評級的要點

預(yù)告半年度盈利同比增長185%-215%超預(yù)期：公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)盈利4.53-5.00億元，同比增長185%-215%，其中非經(jīng)常性損益為900-1,500萬元。據(jù)此測算，二季度單季實現(xiàn)盈利2.53-3.00億元，同比增長197.6%-252.9%，環(huán)比增長26.5%-50.0%。公司半年度業(yè)績預(yù)告實現(xiàn)高速增長，主要原因在于動力電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能有序釋放，盈利水平明顯提升；參股公司麥克韋爾業(yè)績超預(yù)期，帶來投資收益同比大幅提升；此外公司在新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得階段性的成果。

鋰原電池與消費類鋰電池有望保持平穩(wěn)增長：公司鋰原電池業(yè)務(wù)有望受益于國際智能表計部分產(chǎn)品更新?lián)Q代，公司新訂單隨著出貨量增加逐步釋放。公司消費類鋰電池在電子霧化器及智能穿戴綁定國內(nèi)外知名品牌客戶，在細(xì)分領(lǐng)域迅速提升市占率，有望維持穩(wěn)定增長。

動力電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，提供中長期盈利支撐點：公司系列動力電池產(chǎn)品規(guī)模擴大，各個應(yīng)用市場不斷穩(wěn)固。軟包電池方面，與SK深度合作，子公司億緯集能繼獲得戴姆勒訂單之后，2019年3月收到現(xiàn)代起亞供應(yīng)商選定通報。圓柱電池方面，在三元非車用市場逐步放量，2019年產(chǎn)能釋放有望扭虧為盈。磷酸鐵鋰電池儲能方面，公司布局成效顯著，獲得通信運營商大訂單，在用戶側(cè)分布式儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)能源管理服務(wù)，兆瓦級儲能系統(tǒng)實現(xiàn)出貨，未來有望成為公司新的盈利增長點。

投資收益顯著增厚上市公司業(yè)績：公司目前持有麥克韋爾37.55%的股權(quán)，2018年和2019年一季度，麥克韋爾分別實現(xiàn)盈利7.85億元和3.84億元，半年度業(yè)績有望持續(xù)高增長，為公司增厚業(yè)績并提供現(xiàn)金流。

估值

考慮到公司增發(fā)完成，結(jié)合公司半年度業(yè)績預(yù)告，我們將公司2019-2021年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.01/1.33/1.73元（原預(yù)測數(shù)據(jù)為0.89/1.17/1.49元），對應(yīng)市盈率為24.4/18.5/14.3倍；維持公司買入的評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

新能源汽車需求不達(dá)預(yù)期，戰(zhàn)略客戶導(dǎo)入不達(dá)預(yù)期，價格競爭超預(yù)期。