中航沈飛(600760)

美國總統(tǒng)特朗普5月25日抵達日本開始進行為期四天的國事訪問。27日，特朗普宣布稱，日本有意購買105架美國制造的F-35隱形戰(zhàn)機，這將使日本一躍成為美國所有盟友中采購F-35戰(zhàn)機數(shù)量最大的國家。28日上午，特朗普在日本首相安倍晉三的陪同下登上日本海上自衛(wèi)隊“出云”級直升機護衛(wèi)艦“加賀”號進行參觀。這是特朗普此次訪日的最重要行程安排之一，也是他首次登上日本自衛(wèi)隊的艦船。

國信軍工觀點：日本增加采購105架F-35系列戰(zhàn)斗機，算上之前訂購的42架F-35A，共147架，將會保有我國周邊最大的第四代隱身戰(zhàn)斗機機隊，對于我國東海方向的安全環(huán)境造成了極大的威脅。F-35A主要是用于替代陸基的F-15J型戰(zhàn)斗機，而增購的105架中，包含了可以部署在日本的直升機航母上的42架F-35B型，因此我國需要加緊研制第四代艦載中型隱身戰(zhàn)斗機來應(yīng)對該安全威脅。中航沈飛的殲-31隱身戰(zhàn)斗機可以滿足相關(guān)的上艦和作戰(zhàn)需求，是國內(nèi)公開型號中唯一有前景部署在航空母艦上的隱身戰(zhàn)斗機。公司科研生產(chǎn)能力可以滿足高科技技術(shù)裝備研制需要、來自軍方的訂單及預(yù)收款項持續(xù)增長、現(xiàn)金流狀況良好，繼續(xù)維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計19-21年歸母凈利潤8.75/10.48/12.78億，對應(yīng)EPS為0.63/0.75/0.91元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為47.2/39.4/32.3x，維持“買入”評級。

評論：

特朗普訪日時稱日本將增購105架F-35戰(zhàn)機，我國周邊隱身戰(zhàn)斗機威脅增大

日本加速采購F-35戰(zhàn)斗機，直接威脅我國國家安全。近年來，日本海上自衛(wèi)隊不僅發(fā)展十分迅速，而且技術(shù)水平十分先進。雖然日本作為二戰(zhàn)戰(zhàn)敗國其海上力量發(fā)展受到了一些限制，但是由于美軍在全球范圍內(nèi)開始戰(zhàn)略收縮，日本海上自衛(wèi)隊的裝備已經(jīng)突破了大部分限制，尤其是其“出云”、“日向”兩級直升機航母已經(jīng)開始服役，日本海上自衛(wèi)隊的“出云”級的兩艘航母(出云號、加賀號)具備了起降及搭載F-35B型戰(zhàn)斗機的能力，這無疑會危害我國的國家安全，加上駐日美軍及關(guān)島美軍帶來的直接軍事威脅，我國需要足夠數(shù)量的航空母艦和艦載戰(zhàn)機才能有效保衛(wèi)自身安全及周邊利益。

日本增購F-35戰(zhàn)斗機使得殲-31需求更為迫切

殲-31中型隱身戰(zhàn)斗機需求迫切。日本政府于2011年12月與美國簽署合同，首次訂購了42架F-35A。近日，日本還將在其訂單中增購63架F-35A和42架F-35B型號，合計105架F-35戰(zhàn)機。等待這些飛機交付完畢，日本將成為中國周邊最大的第四代隱身戰(zhàn)斗機保有國，目前我國在役的殲-11B、殲-10等第三代戰(zhàn)斗機各項性能指標(biāo)均比F-35落后一代。只有陸基的殲-20和還在研制中的殲-31戰(zhàn)斗機與F-35屬于同等技術(shù)水平的裝備，殲-20由于其自身的基礎(chǔ)設(shè)計特點，不適合在空間狹小的航母上進行操作，殲-31作為中型隱身平臺艦上應(yīng)用前景更為廣闊，日本購買F-35也將刺激我國軍方和相關(guān)企業(yè)加快研制進度。

投資建議：

中航沈飛作為我國主要的戰(zhàn)斗機研制單位，在第四代隱身戰(zhàn)斗機研制方面有著自身的技術(shù)優(yōu)勢，對于航母艦載機的研制，沈飛通過殲-15艦載戰(zhàn)斗機積累了豐富的經(jīng)驗，更加適合研制第四代艦載隱身戰(zhàn)斗機。第四代艦載隱身戰(zhàn)斗機如果研制成功，將為公司提供較為長期的業(yè)績持續(xù)增長，考慮到目前中國?？哲娙娞幱诘谌嘤猛緫?zhàn)斗機和第四代隱身戰(zhàn)斗機同時換裝的時期，公司經(jīng)營前景明朗。繼續(xù)維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計19-21年歸母凈利潤8.75/10.48/12.78億，對應(yīng)EPS為0.63/0.75/0.91元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為47.2/39.4/32.3x，維持“買入”評級。