【芒果超媒(300413)】芒果超媒:完成定增引入運營商股東
matthew 2019.05.29 08:57
芒果超媒(300413)
事件:公司以非公開發(fā)行方式向中國人壽及中移資本,發(fā)行股票5725.74萬股,發(fā)行價格為34.93元/股,募集配套資金約20億元。其中向中移資本發(fā)行4580.6萬股,募集資金約16億元。此次募集資金將主要用于標(biāo)的公司快樂陽光實施芒果TV版權(quán)庫擴建項目和云存儲及多屏播出平臺項目。(資料來源:公司公告)
中移動作為二股東,有望利好三方面:1)中移動作為運營商的持續(xù)發(fā)力有望推動公司IPTV、OTT的業(yè)務(wù)推進(jìn);2)中移動在內(nèi)容板塊的布局有望帶動公司的版權(quán)分銷業(yè)務(wù);3)布局5G預(yù)期下的新媒介或分發(fā)模式。
“內(nèi)容優(yōu)勢+渠道優(yōu)勢”的強強聯(lián)合。芒果TV系公司融媒體戰(zhàn)略核心落地產(chǎn)品,集全終端(移動端、PC端、IPTV、OTT)、全平臺牌照及內(nèi)容資源優(yōu)勢,其核心目標(biāo)有二:1)一云多屏:全平臺打通,有效連接人與內(nèi)容;2)多屏聯(lián)動:打通硬件平臺體系,包括芒果盒子、芒果電視、芒果音箱等。截至2018年11月底,芒果TV手機App下載安裝激活量超6.2億,全終端月活超過5億。
1)移動/PC端:根據(jù)2019年中國網(wǎng)絡(luò)視聽研究報告,芒果TV與嗶哩嗶哩已坐穩(wěn)在線視頻第二梯隊位置,兩者合計市占率9.2%(BAT合計80.2%)。根據(jù)TrustData,互聯(lián)網(wǎng)端芒果TV月活穩(wěn)定在2000萬人。
2)IPTV端:公司具備IPTV稀缺牌照實際運營權(quán),省內(nèi)IPTV用戶穩(wěn)定增長并將先進(jìn)經(jīng)驗優(yōu)勢拓展于省外。根據(jù)公司公告預(yù)測,至2021年省內(nèi)IPTV基礎(chǔ)收視服務(wù)可覆蓋587.2萬人,實現(xiàn)收入3.6億元(2018年實際數(shù)據(jù)分別為497.22萬人、3億元)。芒果TV“一云多屏”戰(zhàn)略下,其優(yōu)質(zhì)內(nèi)容將為IPTV增值業(yè)務(wù)提供服務(wù),且可拓展至IPTV省外業(yè)務(wù)。
3)OTT端:此前公司與華為深度聯(lián)合,華為視頻全端全入口將向芒果TV開放,雙方內(nèi)容共享有望提升芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻端的市場份額。
投資建議:5家收購標(biāo)的2019、2020年承諾凈利潤10.94、14.95億元,鑒于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承受一定壓力,但19年起有望明顯改善(業(yè)務(wù)調(diào)整升級),我們預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為10.75億元、14億元、16.8億元。定增完成后,對應(yīng)EPS1.03元、1.34元、1.6元??紤]到芒果TV已建立起一定的辨識度,短中期內(nèi),其辨識度的強化過程,即內(nèi)容貨幣化能力提升的過程(廣告收入增加、單位廣告收入提升)將有效帶動公司整體業(yè)績實力,給予公司20年35倍PE估值,對應(yīng)目標(biāo)價46.9元,維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示:電視購物行業(yè)基本面惡化、視頻業(yè)務(wù)競爭加劇等風(fēng)險、與中移動協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。
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