夢網集團(002123)

投資建議：富信發(fā)展態(tài)勢良好，發(fā)送量環(huán)比翻倍以上增長，用戶接受程度高，是目前極為稀缺的操作系統(tǒng)級應用，內嵌小米、OV等國內主流手機品牌。并且，云業(yè)務模式本身又提供了巨大的業(yè)績彈性。公司業(yè)績高增長，云通信業(yè)務即將全面啟動，19年預測估值不到20倍，繼續(xù)重點推薦。

出席領導：公司董事長、董秘、產品戰(zhàn)略規(guī)劃及預研總經理、CMO、市場總監(jiān)等

公司董事長 余總

公司傳統(tǒng)做企業(yè)短信業(yè)務，企業(yè)短信的市場09年到現(xiàn)在仍然不斷增長，去年行業(yè)增長是14%，今年一季度是19%。與微信公眾號相比，用戶的覆蓋面更廣，并且具有實名效應。行業(yè)預計未來預計仍能保持這個增長速度。做到了對所有中國互聯(lián)網企業(yè)用戶的覆蓋，銀行領域覆蓋30%-40%以及其他的商業(yè)客戶，公司最新?lián)碛惺畮兹f的用戶群，18年增長了一萬多個用戶數。

Twilio16年上市，公司與Twilio相比，目前在語音方面有缺失，其他的業(yè)務比較相似。Twilio擁有VOIP語音，將國際語音的資費降低。中國的語音市場不賺錢，并且難以監(jiān)管。視頻領域分為直播、點播和互動模式。夢網主要做直播模式。由于單個價值量比較少，所以銷售的熱情比較低，現(xiàn)在公司的思路主要是做互聯(lián)網模式，現(xiàn)在公司的云播也有幾萬用戶，未來也會學習Zoom，加入視頻通話功能。公司的編解碼能力技術優(yōu)勢領先，未來視頻云預計也會有大的發(fā)展。物聯(lián)云從18年初到年末增長了20倍，5G時代沒有到來，公司要求盈利即可，目前月盈利100萬左右。公司的可信云業(yè)務能夠確保信息發(fā)送者身份的真實性。

夢網的主營業(yè)務是消息通訊，現(xiàn)在富信(RCS)是公司的重點方向。企業(yè)短信只能傳遞短信，不能互動。富信的效果和回報比短信優(yōu)勢明顯，從而提高轉換率。有一個基金公司前幾天發(fā)送了上千萬的富信。夢網的富信能夠發(fā)送一分鐘時長的視頻。單價相對于大幅度提升，帶來整個市場容量提高，從100-200億的市場變成700-800億的市場，未來增值服務的加入會使得單價進一步提升。未來各位可以看到用戶手機信箱可以發(fā)生明顯的變化。

問答環(huán)節(jié)

問：語音是Twilio的重點，為什么公司不往這方面做？

答：IP線路走語音在國內不能做，主要是政策原因。

問：富信和短信的差價？

答：富信比短信高5-8倍。

問：富信編程比較復雜，是否需要專業(yè)人員？

答：短期內會需要，熟悉了富信編輯器之后就會比較輕松。

問：富信單個用戶使用情況？

答：富信每個月都在持續(xù)加大投入，表明客戶認可富信的價值、轉換率和品牌度宣傳。美妝、汽車、游戲、旅游等行業(yè)的發(fā)送量環(huán)比都在持續(xù)增加。

問：富信的競爭壁壘？

答：富信誰都可以做，富信的技術去年投入了5000-6000萬，原來的短信容量1K，現(xiàn)在的容量是2M，完成相同的并發(fā)需有一定的能力，需要至少一年以上的研發(fā)。運營商合作層面，傳統(tǒng)短信可以通過文字審核，現(xiàn)在富信傳遞圖片和視頻，審核難度比以前高，需要公司的公信力。手機廠商的合作，也需要大的廠商才能完成。

問：成本定價模式？

答：和運營商的結算有短信的結算和流量的結算。根據公司所知，夢網是唯一做到了運營商全覆蓋。

問：滲透率未來的考慮？

答：富信主要從高端客戶開始，化妝品、汽車、基金等客戶接受的程度會比較快，攜程網、豐巢則有一個接受的過程，這主要是價格的問題。富信的市場是獨特的市場，未來成本會下降會帶來市場容量提升。富信的營銷轉化率是短信的營銷轉換率的兩到三倍，并且能夠做到持續(xù)營銷。

問：OTT富信需要跟手機廠商合作，未來是否有運用商政策影響？與運營商富信是否有區(qū)別？

答：所有的短信并不一定需要運營商渠道，這是工信部已經有規(guī)定的。OTT會更炫一些，并且?guī)Щ庸δ埽\營商富信的通訊協(xié)議比較老舊。

問：富信發(fā)送的上限？

答：工信部的規(guī)定，向注冊用戶發(fā)送消息是允許的。銀行可以允許向客戶推銷理財產品，但是有一個前提，不能超過4%的投訴率。

風險提示：富信推廣不及預期；行業(yè)競爭加劇。