再升科技(603601)

攜手 MP 公司拓展歐美市場， AGM 隔板業(yè)務中長期發(fā)展可期

根據(jù)備忘錄內(nèi)容： 1）公司與 MP 達成 AGM 隔板在歐美等發(fā)達區(qū)域的長期排他性獨家銷售框架協(xié)議，為 MP 生產(chǎn)所需的 AGM 隔板，包括指定的規(guī)格、型號、數(shù)量及確保產(chǎn)品品質(zhì)； 2） MP 作為行業(yè)領(lǐng)先的隔板企業(yè)，協(xié)助將公司生產(chǎn)的 AGM 隔板銷往歐美等主要市場，并爭取達到備忘錄約定的 AGM 隔板目標銷售量： 3） 未來，雙方還將攜手開發(fā)新產(chǎn)品，新運用，進一步提升 AGM 隔板的市場影響力與銷量，為雙方下一步更深入的戰(zhàn)略合作奠定基礎(chǔ)。MP 作為全球 PE 電池隔板的領(lǐng)導者， 為多家全球知名電池企業(yè)提供服務和解決方案，在歐美市場擁有深厚的渠道資源和品牌知名度， 創(chuàng)新實力雄厚。與 MP 達成供貨備忘錄有利于公司提高產(chǎn)品品質(zhì)和國際影響力， 為公司占領(lǐng)歐美電池（啟停電池 SST） 高端市場，實現(xiàn)高性能電池隔膜（AGM）全球布局奠定基礎(chǔ)。

雙重產(chǎn)業(yè)鏈布局基本完成， 產(chǎn)能釋放助力高增長

作 為國內(nèi)微玻纖棉及制品的龍頭企業(yè)， 公司始終圍繞“干凈空氣”和“高效節(jié)能” 兩大領(lǐng)域不斷延伸，目前“ 原棉-玻纖濾紙-凈化設備” 和“ 原棉-VIP 芯材-VIP 板” 兩大產(chǎn)業(yè)鏈已基本打造完畢。 5 月 7 日，募投項目 2.2 萬噸高性能微玻璃纖維棉生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，玻纖棉產(chǎn)能合計達到 6.6 萬噸/年，核心產(chǎn)品玻纖濾紙和 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料產(chǎn)能規(guī)模也穩(wěn)步提升， 預計 2019 年玻纖濾紙產(chǎn)能可達 9500 噸， VIP 芯材及 AGM 隔板年產(chǎn)能約 1.5 萬噸，內(nèi)生產(chǎn)能穩(wěn)步提升助力業(yè)績釋放， 成長確定性高

股權(quán)激勵彰顯管理層對未來發(fā)展的信心

5 月 8 日，公司公布 2019 年期權(quán)激勵計劃，擬以 6.78 元/股（已考慮除權(quán)） 的行權(quán)價向公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)、業(yè)務骨干（共計 171 人） 授予股票期權(quán) 2277.22 萬份（占總股本 3.24%），其中首次授予 1980.19 萬份（占計劃授予總數(shù)的 86.96%）， 行權(quán)期分別為自首次授予日起 12、 24、 36 個月后的首個交易日起1 年內(nèi)，行使條件分別為以 2018 年扣非歸母凈利潤為基數(shù)， 2019、 2020 和 2021 年增長不低于 25%、 50%和 80%，彰顯了公司管理層對未來發(fā)展的信心。

2019Q1 交出滿意答卷，業(yè)績有望持續(xù)高增長，繼續(xù)維持“買入”評級

受益于干凈空氣、高效節(jié)能市場需求旺盛，同時募投項目穩(wěn)步投產(chǎn)，公司業(yè)績持續(xù)高增長， 2019Q1 繼續(xù)交出滿意答卷， 實現(xiàn)營業(yè)收入 2.89 億元，同比增長 30.3%， 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.48 億元，同比增長 51.22%，利潤增長超預期，經(jīng)營效率持續(xù)提升。 預計 19-21 年 EPS 分別為 0.34/0.47/0.60 元/股，對應 PE 為 21.8/15.7/12.2x， 繼續(xù)維持“買入”評級。