聚光科技(300203)

結(jié)論與建議：

公司公布2018年年報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.25億元，同比增長(zhǎng)36.63%，歸母凈利潤(rùn)6.01億元，同比增長(zhǎng)33.93%?；久抗墒找?.33元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元。公司同時(shí)公布2019年一季報(bào)，2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.15億元，同比增長(zhǎng)20.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4555萬(wàn)，同比增長(zhǎng)27.02%。

預(yù)計(jì)環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)在十三五后期將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司作為龍頭將充分受益、穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司19-20年歸母凈利潤(rùn)7.76/10.0億元，同比增長(zhǎng)29%/28%，EPS分別為1.712和2.202元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15和12倍，估值較低，給予買(mǎi)入建議。

18年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)34%，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)：公司18年實(shí)現(xiàn)收入38.25億元，同比增長(zhǎng)36.63%，歸母凈利潤(rùn)6.01億元，同比增長(zhǎng)33.93%。綜合毛利率48.1%，同比下滑1.2PCT，三費(fèi)控制良好，期間費(fèi)用率26.8%，下降2.6PCT，主要來(lái)自于管理費(fèi)用率的下降（包括研發(fā)費(fèi)用）。此外，公司18年回款改善顯著，18年末應(yīng)收賬款16.89億元，同比下降2%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由17年的六千萬(wàn)增至18年4.82億，因公司全方面強(qiáng)化回款管理，提高合同回款質(zhì)量，效果明顯。公司19年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.15億元，同比增長(zhǎng)20.04%，歸母凈利潤(rùn)4555萬(wàn)，同比增長(zhǎng)27.02%

環(huán)境監(jiān)測(cè)增長(zhǎng)超四成：分業(yè)務(wù)來(lái)看，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維、咨詢(xún)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.98億元，同比增長(zhǎng)46%，毛利率49%基本持平。報(bào)告期內(nèi)公司中標(biāo)杭州、嘉興、菏澤、保定等眾多城市的環(huán)境監(jiān)測(cè)項(xiàng)目，同時(shí)推進(jìn)工業(yè)園區(qū)環(huán)境監(jiān)測(cè)；實(shí)驗(yàn)室儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08億元，同比增長(zhǎng)18%，毛利率51%，下降1PCT；工業(yè)過(guò)程分析業(yè)務(wù)收入284.8億元，同比增長(zhǎng)2%，毛利率56.8%下降5.7PCT。

新能源業(yè)務(wù)今年放量，毛利率承壓：國(guó)家對(duì)環(huán)保的重視程度不斷提高，環(huán)保稅開(kāi)征、執(zhí)法剛性提高，以及環(huán)保督查常態(tài)化不斷提高環(huán)境監(jiān)測(cè)的剛性市場(chǎng)需求，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)在19-20年仍將保持20%以上增速，2020年有望突破千億規(guī)模。另外，鹽城化工廠爆炸事件以后，化工園區(qū)完全生產(chǎn)重視程度提高，后續(xù)有望帶動(dòng)工業(yè)監(jiān)測(cè)的日益重視和需求增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司19-20年歸母凈利潤(rùn)7.76/9.98億元，同比增長(zhǎng)29%/28%，EPS分別為1.712和2.202元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15和12倍，估值較低，給予買(mǎi)入建議，目標(biāo)價(jià)30元，對(duì)應(yīng)PE18倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、監(jiān)測(cè)需求不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。