有方科技(A17088)

投資要點：

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先，專注于通信模塊核心部件。致力為于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提供穩(wěn)定可靠的接入通信產(chǎn)品和服務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、物聯(lián)網(wǎng)無線通信終端和物聯(lián)網(wǎng)無線通信解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品之一物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊是智能互聯(lián)終端產(chǎn)品連接網(wǎng)絡(luò)的核心部件，使各類智能互聯(lián)終端產(chǎn)品具備接入物聯(lián)網(wǎng)能力，從而實現(xiàn)遠程監(jiān)測、控制、優(yōu)化和自動運行等功能。

在物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊行業(yè)中處于優(yōu)勢地位。在智能電網(wǎng)領(lǐng)域無線通信模塊處于領(lǐng)先地位，在2009年國家電網(wǎng)啟動“堅強電網(wǎng)建設(shè)”，開始大規(guī)模推進包括智能電表等用電信息采集系統(tǒng)在內(nèi)的電網(wǎng)智能化投資，公司當(dāng)年即實現(xiàn)自主研發(fā)的無線通信模塊應(yīng)用于國家電網(wǎng)招標(biāo)采購的智能電表、集中器、采集器和專變終端，并且在該領(lǐng)域一直處于龍頭地位。

無線通信模塊產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)其它應(yīng)用領(lǐng)域也不斷推陳出新。2016年公司無線通信模塊產(chǎn)品大批量應(yīng)用于中國鐵塔動環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)項目，并獲得約50%的市場占有率，在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得了市場地位；2017年公司實現(xiàn)向智慧城市領(lǐng)域知名企業(yè)大批量供貨；2018年公司4G智能OBD產(chǎn)品在海外高端車聯(lián)網(wǎng)市場實現(xiàn)了批量化銷售。

迎接蜂窩通信技術(shù)挑戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)大量客戶需求和業(yè)務(wù)機會。蜂窩通信技術(shù)快速迭代，在2015年4G技術(shù)大規(guī)模商用初期，公司率先推出4G全網(wǎng)通物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊，并成功抓住了中國鐵塔動環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)項目等工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)商用機會，2016年合計銷售4G產(chǎn)品133.14萬個，銷售量在同行業(yè)競爭對手中處于領(lǐng)先位置。公司還將5G無線通信模塊和5G無線通信終端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化項目列為本次發(fā)行募集資金投資項目，鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位。

布局和打造模塊+終端+解決方案的垂直應(yīng)用綜合服務(wù)能力。2019年公司為貴州燃氣提供采暖家裝管理系統(tǒng)，主要包括數(shù)據(jù)通信終端以及多功能IoT管理平臺。項目目前處于開發(fā)階段，預(yù)計2019年7月開始交付。

公司采用第一套上市標(biāo)準(zhǔn)（市值+凈利潤/收入），可采用PE或PEG估值。公司營收、凈利快速增長，行業(yè)處爆發(fā)期，可采用PE或PEG估值法，A股對標(biāo)公司包括日海智能、移為通信等。

風(fēng)險提示。產(chǎn)品和技術(shù)更新迭代快、委外加工、原材料采購、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險。