【國電南瑞(600406)】國電南瑞年報及一季報點評:2018年凈利潤快速增長,持續(xù)受益于三型兩網(wǎng)建設(shè)
matthew 2019.05.23 14:10
國電南瑞(600406)
2018 年公司業(yè)績快速增長,實現(xiàn)歸母凈利潤 41.62 億元(YOY+28.44%)
公司發(fā)布 2018 年年報: 2018 全年實現(xiàn)營業(yè)收入 285.40 億元(YOY+17.96%),歸母凈利潤 41.62 億元(YOY+28.44%),扣非后歸母凈利潤 36.18 億元(YOY+215.20%),毛利率 28.74%,同比下滑 1.27pct。 2019 年一季度,公司實現(xiàn)收入 37.51 億元(YOY-2.41%),歸母凈利潤 0.77 億元(YOY-18.81%),毛利率為 24.11%。 2018 年,公司電力自動化信息通信業(yè)務(wù)因調(diào)度信息化、新產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)安全管理平臺和監(jiān)測裝置取得突破, 收入快速增長,毛利率提升7.68pct。 2018 年末公司在手訂單 331.02 億元, 2018 年新簽在手訂單 193.74億元。公司計劃 2019 年營業(yè)收入 314 億元(YOY+10%),發(fā)生營業(yè)成本 223億元,期間費用 38.83 億元。 公司在特高壓、配網(wǎng)二次設(shè)備和電力信息化方面實力雄厚,持續(xù)受益于三型兩網(wǎng)建設(shè),增長確定性高,屬于國網(wǎng)體系優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 48.14/56.95/68.34 億元,對應 EPS 分別為 1.04/1.23/1.48 元,維持“推薦”評級。
發(fā)改委推進增量配電業(yè)務(wù)進展,配網(wǎng)自動化作為傳統(tǒng)主業(yè)仍將貢獻業(yè)績
2019 年以來,發(fā)改委陸續(xù)出臺了《關(guān)于進一步推進增量配電業(yè)務(wù)改革的通知》和《增量配電業(yè)務(wù)改革試點項目進展情況通報(第二期)》,進一步明確相關(guān)政策,督促地方加大推進力度。根據(jù)國網(wǎng)目標, 2018 年內(nèi)配網(wǎng)自動化覆蓋率達到 60%,對照 90%的目標還有 30%的差距,配網(wǎng)改造空間依然巨大。 2018年電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制類產(chǎn)品因電網(wǎng)行業(yè)智能化投資持續(xù)結(jié)構(gòu)性增長和集成總包類項目占比提高,收入同比增長 23.70%,毛利率略有下降 0.77pct。
三型兩網(wǎng)建設(shè)持續(xù)推進,公司特高壓和電力信息通信業(yè)務(wù)受益
泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)分兩個階段:至 2021 年,初步建成網(wǎng)路,基本實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和數(shù)據(jù)貫通;到 2024 年,建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng),全面實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、數(shù)據(jù)貫通和統(tǒng)一物聯(lián)管理?;诖耍緮M使用募集資金對信通科技進行增資7840 萬元。 2018 年 9 月,七交五直新一輪特高壓建設(shè)周期開啟,本次特高壓周期會集中在 2019-2020 年完成項目工程招標。
風險提示: 特高壓和配網(wǎng)改造不及預期;原材料價格波動風險。
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