【易世達(dá)(300125)】戰(zhàn)略進(jìn)軍裸眼3D行業(yè),公司邁入發(fā)展新階段!
matthew 2019.05.22 15:39
易世達(dá)(300125)
公司簡介:逐步剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù),戰(zhàn)略進(jìn)軍裸眼3D行業(yè)
公司于2005年成立,2010年在A股創(chuàng)業(yè)板上市,原主營業(yè)務(wù)為余熱發(fā)電技術(shù)相關(guān)業(yè)務(wù)。2015年杭州光恒昱成為公司第一大股東,2017年公司新管理團(tuán)隊(duì)上任,公司加速剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及冗余資產(chǎn),18年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元,扭虧為盈。與此同時(shí),公司積極探索企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展路線。2019年完成收購裸眼3D公司易維視51%股權(quán),戰(zhàn)略進(jìn)軍裸眼3D行業(yè)。
全球3D行業(yè)將超800億美元,裸眼3D滲透率有望超過50%。
根據(jù)賽諾市場及Frost&Sullivan等統(tǒng)計(jì)預(yù)測,2021年全球3D顯示器市場規(guī)模將達(dá)到830億美元,未來裸眼3D市場滲透率將達(dá)到50%以上。我國裸眼3D行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)到70億元。未來三年CAGR有望達(dá)到34%。
柱鏡光柵方式最為成熟,人眼追蹤與視頻優(yōu)化算法為競爭力核心之一
傳統(tǒng)光屏障(狹縫)3D技術(shù),在亮度上有很大缺點(diǎn),過去三年中柱鏡光柵3D迅速成熟,成本降低與算法效果提升是裸眼3D普及速度的迅速提升的重要原因。DSP算法為光柵式裸眼3D效果提升核心之一:裸眼3D在多視點(diǎn)的技術(shù)實(shí)現(xiàn)依賴于攝像頭跟蹤人眼,并由算法處理光柵與圖像,尤其是對于裸眼3D廣告機(jī),其使用場景依賴于多視點(diǎn)(多人觀看)。人眼追蹤與視頻優(yōu)化算法提升是顯示效果提升,解決模糊與對焦問題的重要核心。
公司收購易維視51%股權(quán),裸眼3D百億藍(lán)海市場獲得算法領(lǐng)先優(yōu)勢,有望陸續(xù)進(jìn)入裸眼3D廣告、教育、醫(yī)療、近視防治領(lǐng)域
易維視成立于2010年3月,創(chuàng)始人為方勇博士,長期積累,擁有業(yè)界領(lǐng)先的動(dòng)態(tài)背光、超解析、幀率轉(zhuǎn)換、超多視點(diǎn)等算法。已商業(yè)化的產(chǎn)品包括3D顯示終端:廣告機(jī)、電視機(jī)、3D平板、拼接墻、手機(jī)等,17年收入870萬元,18年收入1776萬元,收入快速增長。公司于2019年完成1.08億元增資收購易維視51%的股權(quán)。我們認(rèn)為公司將重點(diǎn)發(fā)展裸眼3D廣告機(jī)、教育及醫(yī)療設(shè)備,加速研發(fā)裸眼3D于近視防治上的應(yīng)用。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司19-21年凈利潤為0.40/0.52/0.67億元,EPS為0.15/0.19/0.25元,其中19年裸眼3D、余熱發(fā)電、光伏業(yè)務(wù)毛利分為0.49/0.33/0.11億元。由于公司裸眼3D業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)尚處于成長期,且A股無裸眼3D行業(yè)可比公司,我們根據(jù)公司整體現(xiàn)金流折現(xiàn)估算公司估值,給予公司目標(biāo)價(jià)17元,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:研發(fā)不及預(yù)期,并購整合不及預(yù)期,市場開拓不及預(yù)期
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