奧克股份(300082)

公司深耕環(huán)氧乙烷行業(yè)，已成為環(huán)氧乙烷及衍生精細(xì)化工行業(yè)領(lǐng)軍者，并完成全國(guó)布局，實(shí)現(xiàn)“戰(zhàn)略統(tǒng)籌+區(qū)域深耕”經(jīng)營(yíng)模式。 公司主要從事環(huán)氧乙烷生產(chǎn)及其衍生精細(xì)化產(chǎn)品，目前形成聚乙二醇、高性能混凝土減水聚醚單體、切割液等系列產(chǎn)品，其中聚羧酸減水劑聚醚市場(chǎng)占有率達(dá)到 40%， 廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)高鐵、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并通過(guò)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。公司擁有國(guó)際先進(jìn)和國(guó)內(nèi)最大的五萬(wàn)立方米低溫乙烯儲(chǔ)罐、國(guó)內(nèi)最大的單套年產(chǎn)20 萬(wàn)噸商品環(huán)氧乙烷及 30 萬(wàn)噸乙氧基化裝置，并在東北、華東、華南、華中和西南擁有 120 萬(wàn)噸乙氧基化裝置戰(zhàn)略布局，形成了從乙烯到環(huán)氧、到減水劑聚醚及母液和非離子表面活性劑及其衍生專用化學(xué)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，擁有強(qiáng)大的供應(yīng)保障能力。

公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健高質(zhì)增長(zhǎng)。 2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 74.49 億元，同比增長(zhǎng) 30.71%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 3.26 億元，同比增長(zhǎng) 55.49%。 2019Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.46 億元，同比增長(zhǎng) 17.76%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 0.58 億元，同比增長(zhǎng)88.63%。 2018 年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品總銷量 70.78 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 18.56%。其中：減水劑聚醚單體的銷量 56.46 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 22.62%；營(yíng)業(yè)收入 51.26 億元，同比增長(zhǎng) 26.61%。毛利率提升至 12.39%。

公司固載離子液體催化二氧化碳轉(zhuǎn)化制備碳酸二甲酯/乙二醇綠色工藝通過(guò)鑒定。 由中國(guó)科學(xué)院過(guò)程工程研究所與江蘇奧克合作開(kāi)發(fā)，并于 2018 年 12 月通過(guò)了由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)組織的科技成果鑒定，鑒定結(jié)論是該技術(shù)屬“世界首創(chuàng)、國(guó)際領(lǐng)先”。 DMC 項(xiàng)目是公司繼續(xù)拓展環(huán)氧乙烷精深加工領(lǐng)域的新的戰(zhàn)略項(xiàng)目，在成本、環(huán)保方面優(yōu)勢(shì)明顯，后期有望進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)： 基于公司在環(huán)氧乙烷及衍生精細(xì)化工行業(yè)龍頭地位，以及基建保持平穩(wěn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 4.65/5.70/6.62 億元， EPS 分別為 0.68/0.84/0.97 元/股， 首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 產(chǎn)品及原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)