湘油泵(603319)

開源證券研究所4月23日對湘油泵進行了調(diào)研

開源證券研究所對湘油泵進行了調(diào)研。調(diào)研過程中實地參觀了公司主要生產(chǎn)場地，并與公司董事長許仲秋，公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)陳國榮，公司董事會秘書陳湘軍等高管進行了座談。

汽車行業(yè)景氣低迷商用車風(fēng)景獨好

汽車行業(yè)是內(nèi)燃機機油泵的最重要的下游行業(yè)。2018年全球汽車行業(yè)陷入寒冬，汽車產(chǎn)量出現(xiàn)2008年金融危機以來的首次下滑。中國汽車行業(yè)也自1990年以來首次產(chǎn)銷下滑。汽車產(chǎn)量下滑主要是由于乘用車需求疲弱，商用車卻表現(xiàn)強勢，成為當(dāng)前汽車行業(yè)主要增長點。中國市場中商用車的景氣度也明顯高于乘用車。湘油泵在商用車，尤其是重型卡車領(lǐng)域市場優(yōu)勢最大，一度程度上可規(guī)避乘用車低迷的影響。預(yù)計2019年中國汽車行業(yè)將進入復(fù)蘇軌道，為湘油泵全年業(yè)績穩(wěn)定增長提供基礎(chǔ)。

汽配行業(yè)隱形冠軍國內(nèi)市場占有率優(yōu)勢明顯

公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)發(fā)動機泵類產(chǎn)品的企業(yè)之一，經(jīng)過40多年的行業(yè)積累，已擁有了龐大、穩(wěn)定的客戶群體。公司通過與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作，市場占有率國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先，2018年柴油機機油泵和汽油機機油泵分別占據(jù)國內(nèi)市場的約40%和10%份額。尤其是與國際柴油機巨頭康明斯和國內(nèi)柴油機領(lǐng)軍者濰柴動力的合作，幫助公司穩(wěn)定了國內(nèi)柴油機機油泵王者的位置。隨著柴油機市場份額進一步向擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中，公司也將借力鞏固市占率第一的寶座。

價格和服務(wù)雙重優(yōu)勢助力積極拓展市場空間

公司憑借價格和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，正在積極拓展市場空間。公司已成功進入多個國際汽車行業(yè)巨頭供應(yīng)鏈，為公司未來提供了確定性較強的發(fā)展機會。除機油泵產(chǎn)品外，公司還開始進入變速箱泵生產(chǎn)領(lǐng)域。未來自動變速箱替代手動變速箱和國產(chǎn)替代進口的過程將為企業(yè)提供增量市場。最后，公司還在積極拓展海外市場，將海外市場作為公司未來發(fā)展的主要方向之一。鑒于公司產(chǎn)品具備巨大的價格優(yōu)勢，海外拓展?jié)摿薮蟆?/p>

投資策略

預(yù)計公司2019-2021年每股收益分別為1.48元、1.78元和1.96元。給予公司增持評級。

風(fēng)險提示：汽車行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，國際貿(mào)易環(huán)境惡化