欣旺達(dá)(300207)

公司是消費(fèi)電池模組龍頭，全面布局動(dòng)力電池并成功定點(diǎn)供貨雷諾日產(chǎn)， 首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

消費(fèi)電池模組龍頭，打造六大產(chǎn)業(yè)群： 公司歷經(jīng)二十余年， 發(fā)展成為全球鋰電池模組龍頭，形成了 3C 消費(fèi)類電池、智能硬件產(chǎn)品、動(dòng)力電池及動(dòng)力總成、儲(chǔ)能系統(tǒng)與能源互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化與智能制造、第三方檢測(cè)服務(wù)等六大產(chǎn)業(yè)群。 2012-2018 年期間，公司收入、盈利年均復(fù)合增速分別高達(dá) 55.99%、 46.32%。公司推出員工持股計(jì)劃，并擬回購(gòu)股份全部用于股權(quán)激勵(lì)，健全激勵(lì)約束機(jī)制，有利于公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

消費(fèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，收購(gòu)東莞鋰威提升電芯自給率： 公司深耕消費(fèi)電池模組多年， 手機(jī)鋰電池模組綁定蘋果、華為、 OPPO、 VIVO 等大客戶，有望受益于行業(yè)需求回暖和市占率提升。 公司筆記本電腦模組獲得微軟、聯(lián)想等大客戶認(rèn)可， 有望成為消費(fèi)電池業(yè)務(wù)重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 公司收購(gòu)東莞鋰威 100%股權(quán)， 消費(fèi)電芯自供比例提升， 有望提升盈利能力。

全面布局動(dòng)力電池，定點(diǎn)供貨雷諾日產(chǎn)： 全球動(dòng)力電池需求高增長(zhǎng)，高端產(chǎn)能供不應(yīng)求； 有核心競(jìng)爭(zhēng)力的電池企業(yè)有望優(yōu)先綁定優(yōu)質(zhì)大客戶。公司憑借在消費(fèi)電池領(lǐng)域多年的深厚積累，全面布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)， 定增募投 4GWh 動(dòng)力電池電芯和 6GWh 系統(tǒng)產(chǎn)能， 其中 2GWh 電芯和 6GWh系統(tǒng)產(chǎn)能已于 2018 年底投產(chǎn)； 公司合資成立南京欣旺達(dá)， 長(zhǎng)期規(guī)劃投資120 億元建設(shè) 30GWh 動(dòng)力電池電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能， 其中首期投資 35 億元建設(shè) 8GWh 電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能。 公司目前國(guó)內(nèi)合作對(duì)象包括北汽福田、廣州汽車、小鵬汽車、東風(fēng)雷諾、吉利、東風(fēng)柳汽等。 公司定點(diǎn)供貨雷諾日產(chǎn)， 2020-2026 年相關(guān)車型需求預(yù)計(jì)達(dá)到 115.7 萬(wàn)臺(tái)； 公司打入國(guó)際高端供應(yīng)鏈， 有望加速國(guó)內(nèi)外其他優(yōu)質(zhì)客戶的拓展。

深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈，智能硬件業(yè)務(wù)高景氣： 5G 時(shí)代有望加速推動(dòng)智能硬件需求增長(zhǎng)， 公司深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈， 有望充分享受行業(yè)高景氣。

估值

在當(dāng)前股本下，預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年每股收益分別為 0.67/0.94/1.29 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為 17.7/12.6/9.2 倍；首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，全球 3C 產(chǎn)品需求可能不達(dá)預(yù)期，公司動(dòng)力電池研發(fā)、產(chǎn)能釋放與消化可能不達(dá)預(yù)期。