華興源創(chuàng)(A19044)

公司是國(guó)內(nèi)檢測(cè)設(shè)備與整線檢測(cè)系統(tǒng)解決方案提供商。截止5月9日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)達(dá)103家，其中電子設(shè)備類公司眾多，代表性的有創(chuàng)鑫激光、新光光電、華興源創(chuàng)等。本期我們介紹電子設(shè)備企業(yè)華興源創(chuàng)。公司是國(guó)內(nèi)檢測(cè)設(shè)備與整線檢測(cè)系統(tǒng)解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測(cè)設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)。

公司專注于平板顯示檢測(cè)和集成電路測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域。平板顯示檢測(cè)是平板顯示器件生產(chǎn)各制程中的必備環(huán)節(jié)，公司在平板檢測(cè)領(lǐng)域掌握精密測(cè)試用壓接技術(shù)、對(duì)位技術(shù)等應(yīng)用技術(shù)，運(yùn)用于各類平板制程中的點(diǎn)燈顯示測(cè)試、觸控測(cè)試、芯片測(cè)試等多個(gè)運(yùn)用場(chǎng)景。在集成電路測(cè)試領(lǐng)域，公司設(shè)備主要包括測(cè)試機(jī)和分選機(jī)兩種。公司目前已研發(fā)出可用于MCU、射頻RF、CIS、ASIC、LCDDriver、OLEDDriver等SoC芯片測(cè)試的超大規(guī)模數(shù)?；旌闲酒瑴y(cè)試機(jī)平臺(tái)。

公司在柔性O(shè)LED檢測(cè)等領(lǐng)域擁有領(lǐng)先技術(shù)。目前新型顯示器正面臨從LCD向柔性O(shè)LED產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)換代周期，而柔性O(shè)LED的關(guān)鍵檢測(cè)設(shè)備被國(guó)外廠商數(shù)家企業(yè)所壟斷，其中如柔性O(shè)LED的顯示驅(qū)動(dòng)及Mura補(bǔ)償?shù)群诵臋z測(cè)技術(shù)國(guó)內(nèi)處于缺乏成熟解決方案。公司在柔性O(shè)LED的Mura補(bǔ)償技術(shù)、柔性O(shè)LED的顯示與觸控檢測(cè)技術(shù)、柔性O(shè)LED的機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)技術(shù)、移動(dòng)終端平板顯示屏的移栽平臺(tái)、移動(dòng)終端電池管理系統(tǒng)芯片測(cè)試技術(shù)、超大規(guī)模數(shù)?；旌闲酒瑴y(cè)試平臺(tái)等技術(shù)方面處于國(guó)際領(lǐng)先地位。

對(duì)標(biāo)公司估值：公司的可比公司為精測(cè)電子，該公司在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收規(guī)模方面高于公司，兩家公司在毛利率及盈利能力方面接近。近年來(lái)精測(cè)電子營(yíng)收和利潤(rùn)保持較快增速，市場(chǎng)給予了較高估值水平。此外，我們還羅列了部分重要的A股電子設(shè)備上市公司及其PE估值?？偟膩?lái)說(shuō)，電子設(shè)備制造領(lǐng)域整體增速較快，國(guó)家支持力度較大，行業(yè)壁壘較高，市場(chǎng)給予的估值水平整體較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)及迭代不及預(yù)期、新市場(chǎng)開(kāi)拓失敗、核心人員及技術(shù)流失、下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。