不碰科技股的巴菲特，這次為何要買蘋果。

伯克希爾-哈撒韋(BRKA)公司在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日給美國證監(jiān)會(huì)的季報(bào)中透露，該公司在今年第一季度購買了981萬股蘋果的股票，價(jià)值近約10.7億美金。

這是伯克希爾-哈撒韋首次購買蘋果股票。沃倫-巴菲特在當(dāng)天給《華爾街日報(bào)》的電子郵件中透露，該筆投資并非他親為，乃是他手下的兩個(gè)潛在接班人所為，但他并沒有透露具體是誰所為。

　蘋果公司表現(xiàn)差強(qiáng)人意

伯克希爾投資蘋果的消息傳出后，蘋果股票當(dāng)天大漲3.7%，報(bào)收于93.49美元。即使如此，伯克希爾的這筆投資的現(xiàn)市值也不到9.2億美元左右。

這筆投資，巴菲特在今年4月底的股東大會(huì)上只字未提。但根據(jù)季報(bào)顯示，伯克希爾以均價(jià)每股109美元的價(jià)格收購蘋果的股票。也就是說，目前該投資仍處于虧損狀態(tài)。

其實(shí)，蘋果上月公布季報(bào)后，蘋果的投資者們普遍對蘋果手機(jī)市場需求放緩表示擔(dān)心。這家科技巨頭從2014年后，一直在為如何保持強(qiáng)勁增長煩惱。2015年出品的超大屏幕手機(jī)也沒有如預(yù)期那樣獲得消費(fèi)者的熱捧。上月，蘋果的第一季度季報(bào)顯示了自2003年以來的首次收入下降。

蘋果的股價(jià)四月中旬以來一直在90多美元徘徊，更是在上周四下探到52周新低，90.34美元。即使本周稍有回升，但截至周二收盤，蘋果公司的股票今年已經(jīng)下跌11%。與英特爾和高盛并列道瓊斯最差表現(xiàn)股票。

伯克希爾公司購買蘋果股票是該公司在第一季度購買的唯一一支新股票。然而，知名投資人卡爾?伊坎(Carl Icahn)和大衛(wèi)?泰珀(David Tepper)卻紛紛清空蘋果股票。

據(jù)了解，伊坎2013年首次購入約15億美元蘋果股票，之后又增持不少。上個(gè)月，他表示已經(jīng)賣掉了大量股權(quán)。他在接受CNBC的訪問時(shí)提到，蘋果是一家偉大的公司，但不再是“不動(dòng)腦子”的投資選擇。他擔(dān)心該公司在中國取得成功的能力。有意思的是，蘋果公司的首席執(zhí)行官蒂姆?庫克目前正在中國訪問。蘋果剛剛公布自己擁有10億美元滴滴打車的股票。

而泰珀的阿帕盧薩管理公司(Appaloosa Management LP)則在上周五遞交證監(jiān)會(huì)的文件中，透露了拋售蘋果股票的消息。

“蘋果這家公司產(chǎn)品的利潤基本上就來自一種產(chǎn)品——IPhone。而且目前蘋果公司遇到了自喬布斯去世以來未有的困難?！泵绹鹑谛畔⑵脚_(tái)GuruFocus.com的創(chuàng)始人田測產(chǎn)告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“從股票的價(jià)格上來講，并不貴，估值從來也不高?！?/p>

同時(shí)，也有分析認(rèn)為，蘋果公司很符合巴菲特的投資理念。蘋果公司是該行業(yè)的領(lǐng)軍人物，并且目前股票很便宜。交易價(jià)格只是今年預(yù)計(jì)收入的11倍。同時(shí)，蘋果還有很漂亮的資產(chǎn)負(fù)債表，2329 億美元現(xiàn)金。另外，蘋果可以說是有一個(gè)持久的“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河” ，或競爭優(yōu)勢：它有10億手機(jī)在被用戶積極使用中，另外它的綁定產(chǎn)品iTunes和App Store也讓用戶更依賴蘋果產(chǎn)品。最后，它有一個(gè)可預(yù)測的現(xiàn)金流，而這次股價(jià)暴跌可能是買入機(jī)會(huì)。

在另一方面，蘋果像所有的技術(shù)公司，面臨著一個(gè)更引人注目的產(chǎn)品競爭對手可能會(huì)突然冒出來，重塑風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，就像蘋果在十年前毀滅性地打擊了當(dāng)時(shí)的手機(jī)巨頭摩托羅拉和諾基亞。

“這似乎是巴菲特親信的風(fēng)格，他帶來了作為前對沖基金經(jīng)理做出的投資。據(jù)推測，他們認(rèn)為目前估值合理而且業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流可以預(yù)測，但它不是巴菲特的風(fēng)格，因?yàn)樗麣v史上不喜歡在高科技公司進(jìn)行投資?！甭D中城一家基金的基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

根據(jù)賓州的一家股票量化分析公司超值引擎(ValueEngine)今天發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告，該股票未來三年股價(jià)會(huì)上漲到105.27美元，預(yù)計(jì)回報(bào)12.13%。 目前價(jià)值被低估4.86%。

蘋果公司的首席執(zhí)行官庫克告訴《華爾街日報(bào)》，這是一個(gè)“有挑戰(zhàn)性的季度”。 但他不承認(rèn)公司在走下坡路。他認(rèn)為銷量下降是由于諸如美元走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)萎靡等短期因素。他說：“未來是光明的?！?/p>

　　對高科技股感冒

收購蘋果是伯克希爾公司做的第二大高科技領(lǐng)域的投資。在過去幾年里，伯克希爾逐漸增加IBM股份。由巴菲特和快速貸款公司(Quicken Loans)創(chuàng)始人丹吉爾伯特(Dan Gilbert)組成的財(cái)團(tuán)也已進(jìn)入雅虎資產(chǎn)拍賣競購的第二輪。

巴菲特以不喜科技股出名。他曾經(jīng)在2012年的股東大會(huì)上特別提過，不會(huì)投資蘋果或者谷歌。即使他的親密朋友是微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾?蓋茨。蓋茨甚至是伯克希爾公司的董事會(huì)成員，但巴菲特幾十年來持久不變地投資保險(xiǎn)公司、金融公司和工業(yè)企業(yè)。

巴菲特曾說過，“我只是不懂如何為它們(高科技公司)估值?！边@并非謙虛。巴菲特曾首次嘗試大規(guī)模投資科技股IBM，他投了110億美元給IBM，并隨后增加投資。最近一次是在今年年初。該股票成為伯克希爾股票組合中表現(xiàn)最差之一。另外，IBM的投資也讓許多伯克希爾的股東和分析師摸不著頭腦。自從伯克希爾披露持有該股份，IBM股價(jià)已下跌約20%，因?yàn)樵摴菊噲D打個(gè)翻身仗。

在1996年的年度致股東信中，巴菲特寫道：“許多在高新科技行業(yè)或胚胎行業(yè)的企業(yè)將會(huì)以更快的百分比成長……但我寧愿一個(gè)肯定不錯(cuò)的結(jié)果而不是一個(gè)希望很好的結(jié)果?！?/p>

田測產(chǎn)告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“因?yàn)榘头铺氐腻X太多。買小公司即使表現(xiàn)很好，對投資組合的整體影響也很小。他說如果他只管理一百萬，他肯定找特別偏僻的公司。而現(xiàn)在沒有選擇。錢太多，只能投大公司?！?/p>

　　巴菲特的“接班人”

近年來，他為伯克希爾的投資團(tuán)隊(duì)雇用了兩個(gè)基金經(jīng)理背景的人，托德?康布斯和泰德-威施勒。托德?康布斯于2011年加入伯克希爾，泰德-威施勒則在1年后加入。

這兩人的投資風(fēng)格與巴老不盡相同。他們更愿意介入巴菲特從未涉及的領(lǐng)域。巴菲特表示，他們做投資不必經(jīng)過他同意。巴菲特說，他的職務(wù)會(huì)被分成首席執(zhí)行官、董事會(huì)主席和投資經(jīng)理三部分。他的兒子霍華德-巴菲特將是伯克希爾的非執(zhí)行董事長。他沒有透露誰將會(huì)接替他擔(dān)任CEO和監(jiān)督集團(tuán)的保險(xiǎn)巨頭。

當(dāng)然，目前為止，這兩人手頭管理資產(chǎn)只是各有90億美元，和巴菲特管理的1290億美元是小巫見大巫。然而，當(dāng)巴菲特不再管理公司，他們將繼承所有巴菲特挑選股票的工作。巴菲特曾經(jīng)多次說過，所有季報(bào)中提到的小額股票投資幾乎都是這兩位投資副手。然而，伯克希爾較大的投資組合, 包括美國運(yùn)通、可口可樂和國富銀行等都是巴菲特所選。每個(gè)都是好幾十億美元。

伯克希爾的兩大選股專家，與巴菲特的金融助理特雷西 – 布里特沿冷(Tracy Britt Cool)，被稱為“公司三T”。他們?nèi)谌牍具\(yùn)營的各方面。

“巴菲特手下的兩個(gè)年輕投資人經(jīng)常會(huì)買巴菲特不會(huì)買的股票。但巴菲特并不干涉。他要給他們充分的自主權(quán)。比如DaVita 是Ted Weschler 的股票。GM， Verisign 也不是巴老的股票?！?田測產(chǎn)告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

這兩位投資人共同收購付費(fèi)衛(wèi)星電視(DirecTV)的股票，建立了價(jià)值近30億的投資，成為該衛(wèi)星公司的第二大股東。而后，AT&T公司在2015年收購了DirecTV。因?yàn)樗麄兪召廌irecTV股票的價(jià)格比AT&T收購價(jià)低得多，伯克希爾從這筆交易中取得了可觀的利潤。伯克希爾持有的DirecTV股票直接成為AT&T的股票。最新的財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾在第一季度賣掉了最后持有的一些AT&T股票。

兩位接班人還投資了Mastercard Inc., Visa Inc，以及高科技公司，諸如網(wǎng)絡(luò)域名的提供者 Verisign Inc。

康布斯的選股能力已經(jīng)受到巴菲特的認(rèn)可。巴菲特早些時(shí)候花320億美元購買航空航天公司精密鑄件公司，就是康布斯選的股?？挡妓棺?012年加入伯克希爾，第二年就開始購買精密鑄件公司的股票。而巴菲特直到去年才開始關(guān)注該企業(yè)。

“雇傭這兩人是我最棒的行動(dòng)。”巴菲特曾在今年給股東的信中提到。

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