說起小米手機(jī)，可能大多數(shù)年輕人都耳熟能詳，但在創(chuàng)投市場，如果提到小米，不得不說的則是晨興資本。作為中國最早從事早期風(fēng)險投資的機(jī)構(gòu)之一，晨興資本以投資初創(chuàng)期項(xiàng)目見長，小米手機(jī)就是其選中的項(xiàng)目之一。

但在這個時代，不僅僅只有手機(jī)生態(tài)的變革，隨著虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)行業(yè)的崛起以及網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的誕生等，與創(chuàng)投相關(guān)的市場似乎一下打開了各種想象空間。那么，在專業(yè)人士眼中，這些新東西是否又真的那么具有有吸引力呢？

帶著這些廣為關(guān)注的話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)在“2016中國投資年會”上對晨興資本董事總經(jīng)理劉芹進(jìn)行了采訪。

談創(chuàng)投：放棄小而美

　　NBD:晨興在早期選擇投資項(xiàng)目時，最看重的是項(xiàng)目的哪些特質(zhì)？或者說是如何衡量一個好的投資項(xiàng)目的？

劉芹：我覺得簡單講包括三方面。首先，我們尋找超大回報(bào)的機(jī)會，所以對潛力的大小非?？粗?，我們會放棄一些小而美，去選擇高風(fēng)險的高回報(bào)，高回報(bào)說明它本身的市場容量要足夠大。所以我們篩選的時候會看項(xiàng)目回報(bào)有多大，如果是小而美，就會忍痛割愛。

其次，針對所謂的超大回報(bào)，背后是我們在尋找對趨勢性的理解以及對時間的把握。就是說，一些超大的機(jī)會不能說特別熱的時候再去投資，我們要提前去投，然后篩選到我們心目中好的模式。所以對創(chuàng)業(yè)者而言，第一你的體量要夠大；第二我們的投資方案會有思考；第三，我們要相互啟發(fā)。此外，選擇進(jìn)入不進(jìn)入這個地方，早太多也不行晚了也不行，所以對時機(jī)的把握理解極其關(guān)鍵。

再則，篩選創(chuàng)業(yè)者的時候是需要他比我們厲害，要對這個行業(yè)的理解達(dá)到一定深度。我們會把自己對行業(yè)趨勢性理解的深度變成一個基準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該要比我們要理解的基準(zhǔn)更高，那么，他就是屬于我們認(rèn)為的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。

NBD:關(guān)注到許多在海外上市的企業(yè)回歸漸成常態(tài)，不少創(chuàng)投基金加入中概股回歸投資大軍，有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然A股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，但創(chuàng)投資金進(jìn)入最佳時機(jī)，對此您是如何看的？

劉芹：我對中國的資本市場抱有很高的預(yù)期，其有潛力成為全球最大的資本市場之一。不過從投資策略上來講，我們屬于價值投資，好的價值投資具有最強(qiáng)的市場低谷抗風(fēng)險能力。其次，當(dāng)市場反轉(zhuǎn)的時候，它也最容易得到市場的追捧。所以作為一家早期公司，平均投一家公司，我們要陪伴他們成長8年時間，如果用8到10年時間來看，實(shí)際上今天的資本市場是熱還是冷，對我并不重要。

NBD:近幾年來，國內(nèi)創(chuàng)投市場的變化非常大，越來越多的投資者進(jìn)入這一領(lǐng)域，您覺得和10多年前的創(chuàng)投環(huán)境相比，最有感觸的變化是什么？

劉芹：之前很盲目，資本少創(chuàng)業(yè)者也很少，退出的門檻高。現(xiàn)在的問題是出現(xiàn)過剩性的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，但是你看以前出現(xiàn)一個10億美元市值的公司是很稀奇的事，現(xiàn)在都算不得什么?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)從不被人關(guān)注的行業(yè)發(fā)展到被人關(guān)注的行業(yè)。第二，后面要發(fā)展，越來越強(qiáng)調(diào)你要有自己獨(dú)到的能力，同質(zhì)化的、紅?；母偁巿雒嬉呀?jīng)宣告結(jié)束了。

談新熱點(diǎn)：VR只是小周期

　　NBD:近期興起的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，不少項(xiàng)目估值喊出10億元以上，您如何看網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)？您是否會投資這類型項(xiàng)目？

劉芹：中國第一代網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)都是電影明星、名人和微博大號等。你仔細(xì)看，過去這么多年明星很難有一個機(jī)構(gòu)，通常都是他們自己變成公司。所以，作為一個機(jī)構(gòu)如何找到一種方法結(jié)構(gòu)化網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)，我們還在思考，沒想清楚之前，大規(guī)模的投資可能還是要考慮考慮。

NBD:您覺得近段時間紅火的虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)能否誕生像蘋果一樣的公司？

劉芹：蘋果的出現(xiàn)是一種科技周期的產(chǎn)業(yè)性機(jī)遇，這種周期通常是5到10年以上的運(yùn)營周期。小周期是5年，大周期是10年。我覺得我們是在第二大周期，已經(jīng)慢慢進(jìn)入到了一個“平”的階段。現(xiàn)在VR這些都是小周期，我個人覺得還有一點(diǎn)早。

NBD:您認(rèn)為未來有可能在哪個行業(yè)誕生像蘋果一樣的企業(yè)？

劉芹：非常難判斷，我覺得可能是跟人工智能有關(guān)的或者是IOT(物聯(lián)網(wǎng))的行業(yè)。PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)是無所不在的智能硬件或者說IOT，從服務(wù)器的架構(gòu)到云端，然后再到人工智能化以及云計(jì)算的結(jié)合這些都在升級。前后端會出現(xiàn)哪些標(biāo)志性公司，我很難想象，但是有很大可能就在這些行業(yè)中出現(xiàn)。

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