在10日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委、央行、財政部、國資委、銀監(jiān)會官員對“債轉股”和降杠桿的亮點和難點進行詳細解讀。
新一輪債轉股有何亮點？
“債轉股”并非新鮮事，早在上世紀90年代中國就曾實施過。當時債轉股主要是政策性的，即轉股企業(yè)、轉股的債權以及實施機構主要由政府確定，債轉股涉及的資金也由政府從多個渠道籌集。
國家發(fā)展改革委副主任連維良指出，與上一次不同，本輪債轉股最突出的特點就是市場化、法治化。債轉股企業(yè)轉股的債權、轉股的價格、實施機構不由政府確定，而由市場主體自主協商確定；債轉股的資金籌措也以市場化方式籌措為主，各相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益。

根據文件，在債轉股過程中，政府不承擔損失的兜底責任；不能干預具體事務；不能確定具體轉股企業(yè)，搞“拉郎配”；不得強行要求銀行開展債轉股；不得指定轉股債權；不得干預債轉股定價和條件設定；不得妨礙轉股股東行使股東權利；不得干預債轉股企業(yè)日常經營。
一言以蔽之，就是政府不能強制，不能兜底。是不是要債轉股，怎么轉，由市場主體說了算。
政府在市場化債轉股中所能做的，就是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好職工合法權益保護等社會保障兜底工作，確保債轉股在市場化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進。
誰能實施債轉股？
連維良指出，為有效防范道德風險，不影響市場出清，已失去生存發(fā)展前景扭虧無望的“僵尸企業(yè)”、有惡意逃廢債行為的企業(yè)、債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)、有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業(yè)將嚴禁實施債轉股。
至于哪些企業(yè)能夠實施債轉股，“首先肯定是針對遇到困難的高負債企業(yè)”，連維良稱，但這些企業(yè)必須“發(fā)展前景好、產業(yè)方向好、信用狀況好”。

具體而言，因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的成長型企業(yè)；高負債居于產能過剩行業(yè)前列的關鍵性企業(yè)以及關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)，將被重點鼓勵實施債轉股。
連維良強調，所謂企業(yè)“正面清單”和“負面清單”，只是明確債轉股的政策邊界，而非政府直接選定企業(yè)，具體債轉股對象企業(yè)將由市場主體按照市場化、法治化方式和上述指導性原則，自主協商確定。
如何防范風險？
連維良表示，道德風險是債轉股過程中需著力防范的首要風險。為避免成為債權人的“免費午餐”，債轉股將由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享。如果形成損失，“政府不承擔損失的兜底責任?！?br /> 此外，連維良指出，政府不強制企業(yè)、銀行和實施機構，不強制某一個特定的債權必須實施債轉股?！熬唧w是不是要債轉股，就是要市場主體自己說了算，特別是要經得債權人的同意?！?br /> 他并表示，要貫徹股權先于債權吸收損失的原則，如果債轉股過程中確認有資產損失，相應代價“必須由原股東先擔責”。
此外，官方還將強化監(jiān)管、強化信用約束、強化追責，對債轉股的各個環(huán)節(jié)進行有效監(jiān)管，維護公平競爭的市場秩序；對債轉股涉及的企業(yè)、實施機構的法人代表、高級經營管理人員建立信用記錄，對出現嚴重失信的行為實施失信聯合懲戒；強化問責，從嚴處罰惡意逃廢債，欺詐串謀等違法違規(guī)行為。

連維良表示，通過不兜底、不強制、不免責和強化監(jiān)管、信用約束和追責，將最大限度避免道德風險發(fā)生。
除道德風險外，債轉股之后股東權益落實不到位，以及杠桿率降后復升的風險，也需引起重視。
對此，《意見》特別強調，債轉股之后要與企業(yè)改組改制緊密結合，建立現代企業(yè)制度，建立規(guī)范的法人治理結構，保證債轉股之后股東的合法權益。此外，企業(yè)要強化自我約束，避免債轉股之后再重新大幅度舉債，造成杠桿率再度攀升。
貨幣和財政政策怎樣配合？
央行副行長范一飛稱，為積極穩(wěn)妥降低杠桿率，貨幣政策應該做到松緊適度。如果過度寬松，會造成全社會債務規(guī)模在高位繼續(xù)攀升，降杠桿很難實現；如果過緊，可能使經濟增長滑出合理區(qū)間。
“為給降杠桿營造適宜的貨幣政策環(huán)境，貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的基本趨向，保持靈活適度，適時預調微調。”范一飛說。
他表示，在降杠桿過程中，存量信貸和社會融資規(guī)模可能會相應減少。不過，如果把債務清理、債轉股部分還原考慮，貨幣供應量增速、信貸增速和社會融資規(guī)模增速可以保持基本不變。

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